黄山隔热条PA66厂家 正证券：特海看守“荐”评 看好中餐出海的宽敞市集空间

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　　正证券发布研报称，特海（09658）为中餐出海龙头，坚合手法度化与原土化政策，合手续化单店模子黄山隔热条PA66厂家，看好中餐出海的宽敞市集空间。该行展望2026-2028年公司归母净利润0.4/0.5/0.6亿好意思元，看守“荐”评。

　　正证券主要不雅点如下：

　　事件：公司发布26Q1财报，26Q1完好意思收入2.26亿好意思元，同比加多14，谋略利润0.14亿好意思元，同比增长71，对应谋略利润率6.2，同比增长2.1pct，主要系收入和合座翻台率进步带来的正向谋略杠杆应，以及各项运营资本合手续化带来的谋略率进步；归母净利润409万好意思元，同比下滑66。归母净利润与谋略利润增速相反较大，主要汇兑损益影响，因当地货币兑好意思元贬值，2026Q1汇兑耗损净额较2025Q1加多0.117亿元。

　　分业务看，外业务同比权贵增长

　　1）海底捞餐厅：2026Q1完好意思收入2.04亿好意思元黄山隔热条PA66厂家，同比增长8，主要系翻台率进步及客流量加多，以及门店网罗膨胀。2）外业务：2026Q1完好意思收入0.073亿好意思元，同比增长82.5，主要系公司合手续化配送家具与就业，以及与当地外平台进行了政策营销作。3）其他业务：2026Q1公司其他业求完好意思收入0.14亿好意思元，塑料挤出机设备同比增长167，主要系暖锅调味品、海底捞相当子食物在当地客户和售商中越来越受迎接；以及在“红石榴谋略”下，通过多元化谋略理念孵化二餐厅。

Q Q：183445502

　　量&价：东亚/东南亚翻台率同比，客单价同比进步

　　1）量：26Q1公司合座平均翻台率4.0次/天，同比+0.1次，其中东南亚/东亚/北好意思洲翻台率差异3.8/5.1/3.6次/天，同比差异+0.1/+0.1/-0.4次；2）价：26Q1东说念主均奢华25.3好意思元，同比提1.1好意思元，其中东南亚/东亚/北好意思洲东说念主均奢华差异19.6/28.2/41.4好意思元，同比差异+0.9/合手平/+1.8好意思元。

　　门店：26Q1公司于东南亚新开1门店

　　截止2026年3月底，公司共有127海底捞门店，2026Q1净增1门店，位于东南亚。截止2026年3月底，东南亚/东亚/北好意思洲门店数差异为72/21/22。

　　用度端：原材料、东说念主工占比同比压减

　　1）原材料资本：2026Q1占比33.9，同比着落0.1pct；2）职工资本：2026Q1占比34，同比减少1.3pct。

　　风险教唆：门店膨胀不足预期风险，行业竞争加重风险，食物安全风险等。

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包袱裁剪：卢昱君

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