东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对中伟新材进行征询并发布了征询文书《2026年季报点评：功绩符预期，镍价上行孝顺弹》，给以中伟新材买入评，策画价73.0元。

南京异型材设备

中伟新材(300919)

投资重点 南京异型材设备

Q1功绩位于此前预报中值、符市集预期。26Q1营收157.5亿元，同环比+46％/+6.1％，归母净利5.6亿元，同环比+80.5/+22.2％，扣非净利5.2亿元，同环比+96.9/+22％，毛利率12.4，同环比+0.5/0pct，归母净利率3.5，同环比+0.7/+0.5pct。功绩位于此前预报中值，符市集预期。

Q1出口先行者体出货量环比增长10+、盈利褂讪。咱们臆想26Q1公司三元先行者体出货7+万吨，环比+13，同比+70南京异型材设备，受出口拉动，出货量逆势环比增长，咱们臆想26年督察出货23~24万吨，同比+10。咱们臆想Q1四钴出货0.9万吨，环比-18，同比+29，咱们臆想26年出货量3.8万吨，同比+5。盈利端，咱们臆想26Q1三元和四钴单吨利润0.55-0.6万元/吨，环比督察褂讪，计孝奏凯润4亿元。此外，磷酸铁板块，咱们臆想公司Q1出货量4.5万吨，同环比+57/-20，Q1供需表情主见好转，价钱小幅上行，咱们臆想竣事扭亏，全年出货量臆想达到20万吨。

镍价高涨孝奏凯润弹、Q1增量主见。镍板块，隔热条PA66咱们臆想Q1冶真金不怕火端权利出货3万吨金属镍，同环比执平，咱们臆想全年权利冶真金不怕火端出货12万吨，且公司具备3万吨权利金属镍矿。受益于Q1镍价高涨至1.7万好意思金/吨，咱们臆想镍板块26Q1孝顺1.6亿元利润。瞻望26年，上修镍矿订价+配额管控，咱们臆想将镍价升至1.9万好意思金/吨，同期公司镍冶真金不怕火端主要为火法，硫磺加价影响小，成本接近1.5万好意思金/吨，咱们臆想全年孝顺20亿元利润。

钠电新本事先、咱们臆想Q1出货700吨。公司占钠电市集先机南京异型材设备，钠电聚阴离子(NFPP)材料现在处于试坐褥阶段，钠电层状氧化物正材料现在处于量试阶段，咱们臆想Q1竣事700吨出货，26全年臆想出货量2000-3000吨。

Q1费控邃密、投资收益亮眼。26Q1时分用度11.3亿元，同环比+25.5/+9，用度率7.2，同环比-1.2/+0.2pct；26Q1筹备现款流0.2亿元，同环比-78.5/-102.8；Q1投资收益0.9亿元，同环比+28496/+395；26Q1本钱开支9.2亿元，同环比-21.8/36.1；26Q1末存货162.5亿元，较年头+10.8。

盈利预测与投资评：辩论到镍价高涨，咱们臆想2026-2028年公司归母净利润30.5/36.6/44.0亿元(原预期23.6/29.2/35.2亿元)，同比+95/+20/+20，对应PE为17x/14x/12x，给以26年25x估值，对应策画价73元，督察“买入”评。

风险领导：价钱大幅波动、销量不足预期。

新盈利预测明细如下：

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