近日汕尾塑料挤出机厂家，智能门锁赛说念的头部玩鹿客科技（北京）股份有限公司（简称“鹿客科技”）向港交所递交招股阐明书，由星河担任保荐东说念主。

　　鹿客科技将本人界说为“公共AI庭安全管，凭借硬件+软件+AI佳翻新的体化期间才调，提供以智能锁为中枢的庭及社区安全护、智能护士与庭护理的综措置案。”

　　鹿客科技征引弗若斯特沙利文的贵寓称，公司是公共当先兑现静脉智能锁限制化量产的公司，于2024年，公司的静脉智能锁出货量位居公共，商场占有率为10.5。字据同贵寓开端，公司的智能锁出货量位列公共四，商场占有率为2.6。于2024年，公司在内地的智能锁出货量达到120万套，位列三，商场占有率为5.8。

　　从招股书来看，鹿客科技的明星成本云集，获百度、小米独创东说念主雷军的顺为成本、SIG海纳亚洲、复星集团、联念念之星等繁密知名机构的投资。

　　2024年营收10亿元，利润仅5311万元

　　招股书败露的财务数据败露，2023年、2024年及2025年前9个月，鹿客科技的收入分歧为10.14亿元、10.86亿元及7.73亿元；期内利润分歧为1403万元、5311万元及3198万元；毛利分歧为3.15亿元、3.82亿元及2.41亿元。同期，公司的研发开支分歧为7412万元、7799万元及4715万元。

　　同期，公司2023年的蓄意行径现款净流入为8948.5万元，2024年降至124.7万元，到了2025年前三季度，则为净流出3830.7万元，现款流由正转负。

　　划定2025年9月末，公司现款及现款等价物为6673万元，较期初大幅减少。

　　招股书对此阐明称，现款流恶化主要源于为销售旺季备货致的存货加多，以及应收款项增长和轻视款项减少。运营现款流量可能受到合手续研发参预及运营资金护士需求等多重成分的不利影响。倘若翌日蓄意现款流量未能提高至足以涵盖举座现款需求的水平，公司可能需要寻求股权或债务融资看护运营。该等融资可能法实时取得、法按公司可遴选的要求取得或根蒂法获取。倘若未能取得所需稀薄融资，公司的运营可能会受到划定，增长计谋可能法推论，而公司的业务发展、财务气象及前程可能受到要紧不利影响。

　　招股书败露，公司的贸易应收款项及应收单据盘活天数分歧为70天、83天及101天。鹿客科技教唆，公司可能法全额收回该等贸易应收款项，尤其是来自企业客户的贸易应收款项汕尾塑料挤出机厂家，字据其里面财务护士和付款审批历程，该类客户每每具有长的付款周期。

　　划定2023年及2024年12月31日以及划定2025年9月30日，公司的贸易应收款项及应收单据分歧为1.95亿元、2.95亿元及2.83亿元，同期计提的贸易应收款项及应收单据减值准备分歧为220万元、370万元及630万元。客户蓄意气象或财务气象的任何不利变动，均可能影响其实时付款或全额付款的才调。

　　极度是，主要客户蔓延付款或力偿债，可能会对公司的现款流量产生负面影响，并可能需要朝上计提减值蚀本作念出拨备。

　　度依赖为小米提供ODM代工业务，代工占比60

　　招股书败露，塑料挤出机设备鹿客科技产生收入的式包括：销售自有耗尽品，即鹿客耗尽智能锁及AI庭安全管；为公司提供ODM（原始想象制造商）工作，包括以其进行想象、坐蓐智能锁过甚他庭安全家具，并通过其平台及渠说念进行销售；及提供云丁下的生意措置案。

　　所谓ODM（原始想象制造商），是种代工模式，指代工场自主想象家具并坐蓐，仅需贴销售。

　　从上述败露的信息不错看出，鹿客科技度依赖为小米等企业提供的ODM代工业务，而体现其中枢竞争力的自有业务收入却在合手续镌汰。

　　鹿客科技的客户主要包括结尾耗尽者、企业客户、ODM作伙伴及经销商。

　　2023 年、2024年及划定2025年9月30日止九个月，公司上前五大客户的销售总和分歧为5.44亿元、6.16亿元及5.04亿元，分歧占各相应年度总收入的约53.6、56.8及65.2。

　　2025年前三季度，公司ODM业务收入为4.76亿元，占总收入比例从2023年的50.6攀升至61.6，成为对的收入复古。

　　其中，与小米生态链的作被视为鹿客科技的ODM业务基本盘。

　　发达期内，小米恒久是公司的大客户，销售额分歧达4.93亿元、5.61亿元和4.69亿元，在总收入中的占比也由2023年的48.6增至2025年前三季度的60.6。

　　同期，公司自有业务的收入占比按捺下降。

　　其中，自有耗尽品收入在2024年出现下滑，从2023年的3.19亿元降至3.01亿元；到2025年前三季度，收入朝上降至1.59亿元，占比从27.8骤降至20.5。

　　从公司败露的财务数据清醒不错看出，代工模式低附加值、说话权较弱。2025年前三季度，鹿客科技ODM步地标销售量同比加多127.6，达到108.1万套，但其家具平均售价却出现了大幅下落，降幅达40.1，仅为440.3元/套。

　　而这种“以价换量”的模式，获胜致该中枢业务板块的毛利率镌汰2.3个百分点至2025年前三季度的20.1。

　　需要指出的是，鹿客科技取舍度绑定小米，但小米却还度系结了多关节期间与部件供应商，包括欧菲光、元视芯、奋达科技及同兴达等。

　　其中，欧菲光为小米端智能锁提供中枢视觉传感模组，元视芯委派的CIS芯片用于小米智能锁清鸠合与低光环境成像。

　　鼓动面，IPO前，独创东说念主陈彬计限度公司30.35股权，百度通过旗下实体计合手股比例达18.43，为大的外部机构鼓动。2025年12月取得中关村科学城2亿元投资后，公司投后估值达35亿元。

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