东吴证券股份有限公司陈海进,李雅文近期对裕太微进行推敲并发布了筹辩论述《2025年报&2026年季报点评：营收合手续增，积布局数据中心场景》，给以裕太微买入评。

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裕太微(688515)

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以太网芯片需求放量启动营收速增长。据公司2025年报和2026年季度论述，2025年裕太微已毕营收6.17亿元，yoy+55.62，归母净利润-1.34亿元，亏蚀同比收窄33.69。2025年Q4单季营收2.29亿元，yoy+75.89，qoq+38.05，归母净利润-0.06亿元，亏蚀同比收窄89.91，环比收窄73.27。2026年季度公司已毕营收1.42亿元，yoy+74.83，qoq-38.11，归母净利润-0.43亿元，亏蚀同比收窄28.76，环比扩大594.60。研发用度0.73亿元，yoy-0.11。人人半体阛阓合手续向好，物理层芯片需求茂盛启动销售范围放量增长。

藏身以太网芯片舟山隔热条PA66生产设备厂家，造多域、多规格、多组居品矩阵。裕太微注于速有线通讯芯片的研发、假想和销售，当今已变成网通以太网物理层芯片、网通以太网交换机芯片、网通以太网网卡芯片、车载以太网物理层芯片、车载以太网交换芯片、车载速传输芯片多条居品线，阴私车规、工规、商规等不同能等，以及百兆、千兆、2.5G等不同传输速度和不同端口数目的居品组。2025年公司网通类居品销售量约1.4亿颗，车载居品线的车载以太网物理层芯片累计出货1,500万颗，车载以太网交换芯片也在2025年度告捷已毕量产破裂，塑料挤出机联系车型已量产下线。车载速传输芯片已完成与国内友商芯片的互联互通测试，公司瞻望居品将于2026年已毕量产。

股权激发彰显公司筹备信心，发布定增预案积插足景气赛谈。公司出2026年二类截止股票激发贪图，拟授予70万股，分三批次包摄。贪图以2025年营收为基数，开辟2026-2028年预期营收增长30、60、90的侦查指标，彰显公司筹备信心。据《2026年度向特定对象刊行A股股票预案》论述，公司拟募资13.6亿元，其中4.42亿元用于插足面向数据中心场景的新代速互联收罗通讯案研发形势，6.18亿元用于投资面向汽车场景的新代速通讯芯片研发及产业化形势，突显公司研发力度和布局新代芯片研发的战术有接头。

盈利预测与投资评：当作从事速有线通讯芯片的研发、假想和销售的公司，裕太微在A股阛阓具有稀缺。咱们以为，跟着公司网通2.5G新品和车载以太网芯片新品放量，公司功绩有望再上新台阶。基于本次功绩公告舟山隔热条PA66生产设备厂家，咱们合乎调整公司2026-2027年归母净利润为-0.4/0.8亿元(前值：-1.2/0.1亿元)，新增2028年归母净利润预测为1.9亿元。守护“买入”评。

风险领导：阛阓竞争风险，卑鄙需求不足预期，半体行业周期及政策变化波动风险，功绩扭亏不足预期风险。

新盈利预测明细如下：

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