吉林塑料挤出机 终于盈利，喜马拉雅四次冲击IPO背后
从2020年起吉林塑料挤出机，“耳朵经济”这一概念便火了起来。相比于视觉刺激为主的“眼球经济”，“耳朵经济”具有更强的伴随，这也给了资本无限的想象空间。
然而，作为在线音频行业的龙头，喜马拉雅的上市之路，却十分坎坷。
近日，喜马拉雅向港交所递交招股说明书，红星资本局注意到，这已经是喜马拉雅四次冲击IPO了。而这一版招股书，喜马拉雅终于在去年实现了盈利。
对于四闯IPO的喜马拉雅，红星资本局将通过拆解企业“收支”的方式，探讨喜马拉雅是如何实现盈利的？想象空间究竟如何？以及，曾经备受追捧的“耳朵经济”，究竟价值几何？
收入端
核心业务三大块
招股书显示，2021-2023年，喜马拉雅分别实现营收58.6亿元、60.6亿元、61.6亿元；净利润分别为-51.06亿元、37亿元、37.36亿元；调整后净利润分别为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元。
目前喜马拉雅的营收主要由四部分构成，分别是订阅、广告、直播、创新产品及服务。
2023年全年各项收入占总营收比分别为51.7%、23.1%、18.4%、6.8%；可见订阅付费是目前喜马拉雅主要的营收来源。
以下，我们将会对企业的分业务展开具体分析，探讨各分业务能为喜马拉雅的未来带来多大空间？
1、订阅收入：
订阅服务总收入上涨
付费率下滑
对于喜马拉雅的订阅收入板块，该业务营收增速较缓，对总营收的贡献也基本维持在五成左右。
招股书显示，2021年~2023年，喜马拉雅订阅服务收入分别为29.92亿元、30.81亿元、31.89亿元，占总营收比分别为51.1%、50.8%、51.7%。
值得一提的是，其中的付费点播收入业绩持续下滑，从2021年的10.58亿元下降至6.94亿元；对营收的贡献也从2021年的18.1%下降至2023年的11.2%。
来源：招股书从业务模式来看，对于喜马拉雅而言，想要获得更多的订阅收入，有一个前提、两个方法。一个前提是平台的内容足够优势；两个方法是，要么平台的付费用户足够多，要么单个用户的付费金额足够高。
但这两个方法又像是在“走钢丝”。因为付费率的上升，一般通常需要“低价”来刺激消费者；而选择“涨价”，则会让用户“退订”，导致付费率下降。
以会员订阅为例，招股书显示，从2021年~2023年，喜马拉雅移动端付费会员的付费率分别为12.4%、12.6%、11.6%，付费率在2023年有所下降，意味着愿意购买会员的用户占比变少了。
再看单用户每月付费金额，2021年~2023年分别为11.2元、12.5元、13.4元，用户付费金额在持续增加，说明喜马拉雅会员费正在悄悄变贵，这或许也是付费率下降的原因。
来源：招股书2、广告收入：
比起类广告具有局限吉林塑料挤出机
广告的本质是流量经济的变现，喜马拉雅的广告主要是展示广告、音频广告及品牌推广活动等形式。
然而，不可否认的是，喜马拉雅作为音频平台，做起广告业务，会受到较大的局限。
先，从平台特来看，不同于广告，音频广告呈现形式较单一，广告果也欠佳，因此广告议价权也较低。
其次，站在用户角度，音频广告带给用户的体验也比较差，用户更难以接受音频广告。
具体业绩来看，招股书显示，从2021年~2023年，喜马拉雅广告收入14.88亿元、14.49亿元、14.23亿元，广告业务收入有所下滑，对总营收的贡献也在持续降低。
3、直播收入：
“基本功”还不稳
做直播，显然如今已经成为了各家流媒体平台的“基本配置”。
招股书显示，2021年~2023年，喜马拉雅平均每个直播付费用户的每月付费金额分别为637.3元、614.6元、735.6元，这个数据在2023年有所增加；但与此同时，2023年喜马拉雅直播收入却在下降；2021年~2023年，直播收入分别为10.01亿元、11.55亿元、11.34亿元。
也就是说，虽然直播间内，单用户的付费金额上去了，但愿意付费的人却变少了，导致总收入下滑；这也意味着直播业务对于用户来说，吸引力在下滑。
总的来说，目前喜马拉雅的直播业务，在自己的一亩三分地中用户认可度都欠佳；而在直播这个主播分成成本高、内容不确定因素多、监管层面严的生意，喜马拉雅依旧会面临不小压力。
成本端
文安县建仓机械厂“省”出了利润
招股书显示，2021~2023年喜马拉雅调整后净利润分别为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元；企业实现了扭亏为盈。
不过，在营收增速放缓的情况下，喜马拉雅能赚钱，主要还是靠“省”。
1、对员工层面的“省”
招股书显示，喜马拉雅的员工福利开支已经连续2年下降。从2021年的1.92亿元，下降7.5%到2022年的1.77亿元，再下降34.9%到2023年的1.15亿元。
习近平在瀛台桥前迎接普京。两国元边走边谈，看亭台楼榭，塑料挤出机赏万物并秀。
财联社5月16日电，房地产行业持续颓势，意在消化存量房产和优化增量住房的政策措施正在酝酿中。据国务院新闻办公室消息，5月17日下午4时，住房城乡建设部和自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人将召开国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。记者从多个渠道确认，在下午的政策吹风会之前，5月17日上午，国务院将组织召开房地产工作相关会议，届时或将宣布房地产域相关举措。中国人民银行、住房城乡建设部、 国家金融监督管理总局、财政部、各地方政府相关导以及国有银行等大型金融机构负责人将悉数参会。5月16日，部分总部不在北京的股份制银行相关负责人已动身前往北京准备参会。住建部、金融监管总局、国有大行等各部委及机构已分别抽调各自房地产域内的骨干人员，成立联工作组；“保交楼”救助范围或进一步扩大，收购存量住房正在讨论酝酿中。 (财新)
习近平指出，今年是中俄建交75周年。中俄关系四分之三个世纪的风雨历程表明，不断巩固和发展中俄永久睦邻友好、战略协作、互利作共赢，符两国和两国人民的根本利益，顺应国际社会期待和时代发展潮流，具有不可替代的重要意义。互办主题年已经成为中俄人文交流的优良传统，也是两国关系发展史上的特和亮点，受到两国人民普遍欢迎。去年，我和普京总统商定2024—2025年举办“中俄文化年”。今天，双方正式启动这一文化盛事。双方将举办一系列丰富多彩的文化交流项目，进一步释放两国文化作潜力，共同开创中俄文化交流的新未来。相信这将为中俄友好的世代传承、为两国人民的相知相亲注入新动力。
庭审中，检察机关出示了相关证据，被告人汲斌昌及其辩护人进行了质证，控辩双方在法庭的主持下充分发表了意见，汲斌昌进行了后陈述，并当庭表示认罪悔罪。
商务部新闻发言人 何亚东：从国际贸易实践看。国际贸易的产生和发展就是各国基于比较优势、进行国际分工作，从而有提升全球经济率和福祉。美欧日等发达国家长期向世界出口大量商品。美国所生产的芯片约80%都用于出口，德国、日本生产的汽车分别有约80%、50%出口，波音、空客生产的客机也是大量出口；而中国电动汽车出口仅120万辆、占产量的12.7%。难道美欧日的出口就是理的，中国的新能源产品出口就是过剩的吗？
李侗曾指出，尽管KP.2相比JN.1传播能力更强，但其仍在奥密克戎范畴内，既往发生过感染的人，短期内再感染的可能较小，不会引起明显的疫情高峰。且我国JN.1毒株的疫情高峰期感染患者并不多，在春节前后已然平稳度过，公众不过度担心。
一方面，喜马拉雅对管理层主动降薪。招股书显示，喜马拉雅联创始人余建军、董事李兴仁及董事沈结强的“薪金、工资及花红”分别从2022年的375.9万元、208万元、190.9万元减少至2023年的179.8万元、106.6万元及109.9万元。
根据招股书披露的数据，喜马拉雅的员工总数从2021年末的4342人，降到2022年末的2883人，再降到2023年末的2637人，人员持续缩减。
来源：招股书2、对营销费用的“省”
一直以来，喜马拉雅的“销售及营销开支”都较高，这部分主要包括渠道推广开支、品牌及广告开支、支付给分销商及其他平台的佣金，以及销售及营销人员的员工福利开支。
总之，这部分费用主要就是“花钱买市场”，提高品牌知名度并扩大用户群。
然而招股书信息显示，喜马拉雅的销售及营销开支已经连续2年下降。从2021年的26.3亿元降到2022年的21.15亿元，再到2023年的20.7亿元，2年间共减少了5.6亿元，降幅为21.29%。
与此同时，销售及营销开支占总营收的比重，也从2021年的44.9%，下降到2023年的33.6%。
然而“销售及营销开支”费用的持续减少，是否会让喜马拉雅吸引用户和广告客户的能力变弱，对于品牌知名度及内容渗透率产生影响，这也是企业需要思考的问题。
3、对收入分成的“省”
收入分成成本指喜马拉雅根据收入的协定百分比向内容创作者及三方IP作方付款。
招股书显示，2021年~2022年喜马拉雅收入分成成本分别为15.98亿元、16.54亿元，占总营收比分别为27.3%、27.3%；而到了2023年该项费用下降至14.41亿元，占总营收比也下降至23.4%。
来源：招股书作为一个高度依赖优质内容的平台，喜马拉雅之所以能坐在这个位置，很重要的原因是内容足够丰富、优质。如今收入分成成本的下降，是否会影响品牌内容的吸引力，从而影响用户的付费意愿，这同样是企业需要思考的问题。
此外，从新招股书信息看，喜马拉雅在研发投入等方面也有所降低，总之，喜马拉雅能都实现扭亏为盈，主要是靠企业“降本”。因此可以说喜马拉雅能实现盈利，主要是“省”，但在“开源”方面，企业整体比较局限。
小结：
喜马拉雅的确在去年盈利了，但相较“开源”，更多的努力是“节流”。如何吸引用户、留住用户、让用户付费，是喜马拉雅需要面临的长期挑战，而这种挑战来自用户的使用习惯、付费意愿仍需挖掘，而这背后则需要喜马拉雅持续地投入，但资本或许不会给喜马拉雅太多时间。
红星新闻记者 刘谧