东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文,田源近期对创元科技进行磋议并发布了筹磋商说《2025年报&2026季报点评：25年归母净利润同增18，瓷缘子业务增放量》，赐与创元科技增合手评。
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创元科技(000551)
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事件：2025年，公司齐备营业收入42.21亿元，同比增长0.69；齐备归母净利润2.95亿元，同比增长17.69。2026年Q1，公司营业收入为12.18亿元，同比增长3.26；齐备归母净利润1.24亿元，同比增长56.29。
25年归母净利润同增18，26Q1归母净利润同增56，盈利才智合手续普及。2025年公司齐备营业收入42.21亿元阿坝塑料管材设备价格，同比增长0.69；齐备归母净利润2.95亿元，同比增长17.69；扣非归母净利润2.84亿元，同比增长27.35，献媚两年保合手扣非利润显赫于表不雅利润增速的质料增长态势。2026年Q1，公司齐备营业收入12.18亿元，同比增长3.26；齐备归母净利润1.24亿元，同比增长56.29；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长33.60。
瓷缘子业务增放量，洁净环保业务阶段承压，精密轴承稳中有进。分业务来看，洁净环保建造及工程、输变电压缘子、精密轴承孝顺主要收入。1)洁净环保建造及工程：2025年营收同比下滑7.90至20.74亿元，收入占比降至49.13，但毛利率同比普及1.08pct至18.21。2)输变电压缘子：2025年营收10.25亿元，同增35.24，收入占比普及6.20pct至24.28，毛利率同比普及4.39pct至37.92，孝顺主要增量。字据苏州电瓷(适度2025年末，创元科技合手股86.42)财务论说，2025年苏州电瓷营业收入打破10亿元，同比增长35.42，归母净利润2.41亿元，同比增长47.13，呈现“限度彭胀、益普及、结构化”态势。3)精密轴承：2025年营收同增1.44至7.26亿元，异型材设备收入占比17.19，毛利率小幅下跌1.08pct至36.27。字据苏轴股份(适度2025年末，创元科技合手股42.79)财务论说，2025年苏州轴承在好意思国加征关税、主要经济体商业保护加重、国内需求开释偏缓以及行业价钱竞争日趋热烈的复杂外部环境下，齐备营业收入7.26亿元，同比增长1.54；归母净利润1.51亿元，同比增长0.05，保合手双增长。
ROE向上上行，钞票欠债率合手续下跌阿坝塑料管材设备价格，财务结构健康。2025年公司加权平均净钞票收益率为10.68(2024年为10.11)，献媚两年上行。适度2025年末，公司钞票欠债率向上下跌至37.34，财务庄重合手续普及。公司银行借钱总数同比下跌，带动财务用度净收入扩大(2025年财务用度-0.15亿元，2024年为-0.07亿元)。
计划现款流合手续。2025年，1)公司计划活动现款流净额6.22亿元，同比增长34.05；2)投资活动现款流净额-1.93亿元，同比减少1.38亿元；3)筹资活动现款流净额-2.33亿元，同比26.27。
盈利预测与投资评：公司瓷缘子业务增放量，洁净环保业务阶段承压，精密轴承稳中有进，咱们将2026-2027年归母净利润预测从3.16亿元/3.51亿元上调至3.68亿元/4.26亿元，瞻望2028年归母净利润为4.84亿元，2026-2028归母净利润同比+25/16/14，对应现时PE为19/16/14倍，守护“增合手”评。
风险教导：下流需求不足预期，行业竞争加重，宏不雅经济波动风险等。
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