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　　来源：早安汇市

　　进入12月，人民币升值显著加速，主要受年底企业结汇潮及市场对明年走势的一致乐观预期推动。与此同时，日本与韩元等亚洲货币却因本国资本持续外流、实际利率偏低等结构压力而屡创新低，这与人民币的强势走势形成了鲜明分化。

　　在12月，人民币的升值幅度开始加快了。月初到现在，USDCNH下跌了500pips铜仁塑料管材设备，中间价调整也更加灵活。令人诧异的是，同属亚洲货币的日元和韩元却屡创新低，这导致人民币兑日元和兑韩元的汇率都创了历史新高。

图：人民币兑日元韩元大幅升值

　　人民币指数收涨于98关口，距离11月21日年内高点98.22一步之遥。这也要归功于日元和其他小货币贬值，人民币与其他亚洲货币的分化是怎样产生的呢？

12月3日，这家美国大的百货连锁企业——梅西百货新公布的财报显示，三季度总收入49.1亿美元，出市场预期47.5亿美元。经调整后每股收益9美分，远好于市场预期的每股亏损14美分。强劲业绩主要得益于假日购物需求旺盛以及公司转型策略见。

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证券日报网讯 12月3日，文科股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司将持续关注可转债的情况，并根据公司实际情况制定相关具体预案，若有相关信息公司将按照法律法规等相关规定及时披露。

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　　人民币升值速度缘何加快

　　年底的结汇应是主因。虽然从数据看，11月的结汇率并未出现大幅上行，但在整年巨大贸易顺差的加持下，12月待结汇企业似乎开始提前抢跑。体现在盘面上，USDCNH上涨乏力，每当30-50点都会快速回落，并逐步创新低。交易量也开始释放，越升值越犹豫的心态开始转变。

　　主因是对明年人民币升值的一致预期。目前各大外资行以及国内市场对于人民币明年的表现都较为乐观铜仁塑料管材设备，只是幅度和速度的差异。美元降息后的利差收益缩窄，已经无法弥补汇率波动的潜在损失。尤其是在国内外汇市场相对单一的“外贸企业-银行”主导的结构下，结汇推动人民币升值是美元低利率时代的主旋律。

　　Flow为王，实需驱动日韩贬值

　　同属亚洲货币，但日元和韩元正面临持续的贬值压力。资本账户开放导致的资金外流正在加剧。

　　尽管日央行刚刚加息25BP，但日本的实际利率仍保持低位置，美日的名义利差看似缩小，但实际利差正在扩大，通胀损失使本国居民抛售日元。同时，日本的海外资产敞口还在扩大，寿险企业的汇率对冲比例下降，以及NISA账户的持续流出，导致日元的卖盘异常强势。

图：日本寿险公司对冲比例历史低点（DB研报）

　　韩元也面临同样的结构问题，11月个人投资者净买入海外股票达55.24亿美元，前9个月韩国居民对外国股票和债券投资达998.5亿美元，是外资流入的三倍多。

　　小结

　　（1） 人民币进入12月，升值速度开始加快，积攒已久的结汇或在今年末和明年初集中释放，方向在升值风险。

　　（2） 日韩货币与人民币则是完全不同的主线，flow驱动的卖盘导致其贬值加速。日央行和韩国央行开始警告遏制贬值，但结构问题仍难。

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