12月4日双鸭山异型材设备，杭州觅睿科技股份有限公司(以下简称，觅睿科技)将迎来北交所发上会，保荐机构为国信证券。
引发外界关注的是，就在上个月，觅睿科技还因违反安全生产法被行政处罚1万元，算上招股书中两次被通报的APP违规问题，公司的上市前景多少蒙上阴影。
招股书及天眼查显示，觅睿科技成立于2017年2月，公司注于智能网络摄像机及物联网产品，主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网产品的研发、设计、生产和销售。
目前，公司的产品和服务覆盖北美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等地区，辐射全球主流线上和线下渠道，产品入驻沃尔玛(Walmart)、亚马逊(Amazon)、塔吉特(Target)等知名商及网络购物平台。
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前三季度营收净利润下滑，销售单价承压明显
财务数据上来看，2022年-2024年及今年上半年，觅睿科技实现营收分别为5.49亿元、6.73亿元、7.43亿元和3.57亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3914.66万元、7157.64万元、8165.81万元和3218.07万元。
虽然过往三年公司业绩稳固增长，但下滑风险依然不容小觑。
招股书披露，根据天健会计师出具的《审阅报告》，2025年1-9月，公司营业收入为5.49亿元，归属于母公司股东的净利润为5077.04万元，营业收入、净利润相比去年同期均出现了下滑。公司对2025年度财务数据进行了盈利预测，预计营业收入为8.02亿元，归属于母公司股东的净利润为7822.22万元，营业收入相比去年同期略有上升，净利润相比去年同期出现了下滑。因此，公司未来业绩将存在下滑的风险。
即便按照公司对于2025年的业绩预测，那么净利润下滑也已成事实，而且，收入放缓也相较过往三年也呈现放缓态势。2022-2024年营业收入复年均增长率达16.38%。
不过，表现不错的是，公司毛利率则呈现出不断走高，期内分别为26.42%、32.25%、35.14%以及35.38%，同行业可比公司毛利率平均值分别为34.12%、38.29%、32.73%以及32.22%。
据了解，报告期内，公司主营业务突出，占营业收入的比重均过99%，综毛利全部来自于主营业务收入。其中，智能网络摄像机及物联网产品占比分别为96.82%、95.87%、89.75%以及83.84%。
然而，公司的主要产品的销售价格显然已经承压不小。报告期内，通用型网络摄像机平均单价分别为90.06元/台、87.4元/台、89.8元/台以及84.88元/台，变动率分别为6.55%、-2.95%、2.75%以及-5.48%；低功耗网络摄像机平均单价分别为113.96元/台、98.17元/台、85.1元/台以及81.56元/台，变动率分别为-0.73%、-13.86%、-13.32%以及-4.16%；复型物联网产品平均单价分别为202.14元/台、198.41元/台、194.29元/台以及160.21元/台，变动率分别为23.14%、-1.84%、-2.08%以及-17.54%。
觅睿科技表示，若市场竞争加剧，报告期内，模组主要产品云台摄像机、电池摄像机、婴儿监护器的销售单价下降1%、5%下对各期销售金额、毛利率、净利润影响如下：模组主要产品销售单价下降1%，降价对收入的影响-0.33%以内，降价对毛利率的影响-0.22%以内，降价对净利润的影响-3.69%以内；模组主要产品销售单价下降5%，降价对收入的影响1.66%以内，降价对毛利率的影响-1.09%以内，降价对净利润的影响-18.43%以内。
有市场人士认为，觅睿科技核心产品期内单价一降再降，一方面说明市场竞争较为激烈，公司不得不跟随降价，其产品护城河优势并不明显；另一方面净利润的下滑承压，也反映出公司受其产品端价格冲击之后盈利能力走弱。
与此同时，公司的存货占比也不算低，这或将带来去库存风险。报告期内，公司存货账面价值分别为1.27亿元、1.28亿元、1.289亿元和1.31亿元，占流动资产的比例分别为50.09%、40.50%、38.29%和36.00%。
报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为280.34万元、555.98万元、667.69万元和633.21万元双鸭山异型材设备，主要是对因产品迭代而出现呆滞或过时的长库龄存货的可变现净值低于账面成本的部分计提了存货跌价准备。
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研发费用率弱于同行，市场推广费持续暴增
成本支出方面，觅睿科技似乎呈现出“重营销轻研发”态势。
报告期内，公司销售费用金额分别为3349.31万元、5321.18万元、7661.84万元和4196.47万元，占营业收入的比例分别为6.11%、7.91%、10.31%和11.76%，同行业可比公司平均数的销售费用率则分别为9.83%、11.96%、9.78%、9.75%。
也就是说，同行业可比公司销售费用率呈下降态势，而公司觅睿科技则持续攀升。
详细来看，觅睿科技销售费用构成中，市场推广费持续增长，期内金额分别为804.87万元、2195.28万元、3531.44万元以及2133.88万元，2022年-2024年公司该费用增长了4倍多。
公司的说法是，为鼓励下游客户推广公司的增值服务，与主要境内客户签订分成协议，按照增值服务收入的一定比例向下游客户支付增值服务分成款作为推广奖励，导致当期市场推广费增长较多。
研发费用方面，公司期内分别为研发费用率分别为9.98%、9.89%、9.64%、10.44%，同行业可比公司平均数分别为9.73%、11.38%、13.61%、15.65%。
换言之，觅睿科技研发费用率三年半的时间增长不到1个百分点，而同行平均值则增长了近6个百分点，截至2025年上半年，两者的差异也过5个百分点。
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7500万补流全砍，实控人持股98%分红5000万
此次上会稿显示，觅睿科技计划募集资金3.14亿元，其中1.17亿元用于总部基地及品牌建设项目，1.97亿元用于研发中心建设项目。
值得关注的是，在2024年末度递表招股书中，公司计划募集资金3.95亿元，其中1.23亿元用于总部基地及品牌建设项目，研发中心建设项目金额不变，7500万元用于补充流动资金。
补流金额的全砍，或许源于外界对于公司分红方面的质疑。2023年9月13日，公司召开2023年二次临时股东大会，审议通过《关于公司2023年半年度利润分配方案的议案》，同意以公司现有总股本4081.63万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利12.5元(含税)，计发放现金红利5102.04万元。
据悉，塑料管材生产线公司控股股东及实际控制人为袁海忠，近三年来未发生变化。截至招股说明书签署日，袁海忠直接持有公司本次发行前65.66%的股份，通过其控制的睿觅投资控制公司发行前32.34%的股份，袁海忠直接和间接计控制公司本次发行前98.00%的股份。
由此来看，袁海忠此次分红获得了5000万元。
黄金上周整体走势震荡，没什么很明显的多空标志，冲高之后并没有站稳，而是回落震荡，我们还是继续保持低多思路对待，获利还不错，一波4050以及4045的多单获利4060.随后金价下跌，我们再次4030多单获利4050.随后金价止跌，再次给出4030多单迎来大涨获利4050，美盘金价一路飙升，回落之后我们接回多单4060进场止盈4080.日内出手四次做多，全部盈利，很不错！周线上收取一根小阴，但均线的多头没有改变，所以我们还可以倔强的多后一次，而防守就是周线的MA10位置，只要下破我们就转势看空，大胆看至3750附近，所以关注周线的MA10附近是否下破，不破看涨，下破看空至3750！
上周黄金未能突破区间，大范围在4130/4000，来回震荡了几次，不过经过周五的涨跌，收盘还是在4080高点，相当于震荡的高点位，所以，在技术面内，日线周期还是在布林中轨之上，H4周期则是标准的震荡区间，暂时来看，黄金难以出现大涨大跌走势，需要市场刺激，才能走出破位的单边力度。那么，本周黄金继续保持4130/4000区间，没有破位就可以在此区间内做高空低多，破位后再看单边力度。小周期的表现也是如此，早盘开盘黄金先涨后跌，也是震荡表现，下方支撑在4030/4025，可回落到此点位做多看涨，亚欧盘则关注4080/4100高点，预计周一力度不会很大，短线看目标就放在4080/4100即可，但如果力度过大，也可以直接看到前期的高点4130附近，所以，本周初交易还是以低多看涨为主。
操作建议：4029-30附近多，止损4022.3，或者4079-80附近空，止损4086.8.实时行情盘中指导。
原油方面，随着俄乌局势逐步明朗，虽然美原油库存有所下降，但是整体供应的炒作点逐步消失，加上近期疲软的需求市场，供需矛盾逐步凸显，整体宽松的供需氛围给足了原油压力，走势上也是不负众望，近期也是持续回落为主，虽然幅度不是很大，但是胜在稳定，我们一直跟大家分享的做空看回落的节奏也是保持良好，技术面上目前依旧是一个良好的下行通道，上周五高58.6附近直接走弱，日内稍微继续做空即可，关注56附近强支撑不变！
在规层面，招股书显示，报告期内，公司控股股东、实际控制人袁海忠因其控制的博菱电器未准确认定关联方、未审议并披露关联交易及向供应商提供借款的会计核算不规范、信息披露不准确等违规事项，袁海忠作为博菱电器的实际控制人兼总经理未忠实勤勉地履行职责，对博菱电器上述违规行为负有主要责任。
2024年9月12日，中国证券监督管理委员会宁波监管局出具了“行政监管措施决定书[2024]43号”《关于对宁波博菱电器股份有限公司采取责令改正措施并对袁海忠、王朝顺采取出具警示函措施的决定》，对袁海忠采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。2024年10月29日，股转公司挂牌公司管理一部出具了《关于对宁波博菱电器股份有限公司及相关责任主体采取口头警示的送达通知》，对袁海忠采取口头警示的自律监管措施。
此外，公司还存在因违规收集个人信息被相关监管部门要求整改的情形。
2024年3月，浙江省通信管理局(以下简称“浙江通管局”)通报了27款侵害用户权益行为的APP(2024年2批)，其中通报了CloudEdgeAPP(后改名为“云际APP”、“云际APP”)存在收集个人信息和索取权限不规范、APP强制、频繁、过度索取权限、APP频繁自启动和关联启动的问题，要求公司限期完成整改落实工作，否则将视情采取下架、关停、行政处罚等措施。
2025年4月，国家计算机病毒应急处理中心检测发现67款违法违规收集使用个人信息的移动应用并进行了通报，其中，“觅睿”APP存在“未向用户提供撤回同意收集个人信息的途径、方式；基于个人同意处理个人信息的，个人有权撤回其同意，个人信息处理者未提供便捷的撤回同意的方式”的问题。
截至招股说明书签署日，公司相关APP产品违规收集个人信息等问题已按主管部门/政府机关要求完成规整改；公司主要产品涉及的个人信息处理活动满足“告知-同意”的规要求，不存在被暂停营业/产品销售或行政处罚的风险。
而就在近期，外界也注意到，今年11月11日，公司收到杭州高新技术产业开发区(滨江)应急管理局罚单，处罚决定书文号：滨江应急罚决(2025)000044号。
手机：18631662662（同微信号）行政处罚决定书内容显示：根据信访人反映的情况，杭州高新技术产业开发区(滨江)应急管理局执法人员赴觅睿科技调查核实，经查，其未为从业人员(两名)提供符国家标准或者行业标准的劳动防护用品(护目镜、口罩),违反了《中华人民共和国安全生产法》四十五条的规定。
对此双鸭山异型材设备，杭州高新技术产业开发区(滨江)应急管理局根据《中华人民共和国安全生产法》九十九条五项的规定,对当事人作出如下行政处罚决定:处以罚款人民币壹万元整(￥10000.00)。