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畅通三年盈利，现款储备千亿，研发参加却达113亿元且AI占比过半——梦想汽车2025年财报呈现出的“反差”，源自场刻的自我重估。当“得益新势力”决定像AI公司样费钱，它如何看待盈利？钱去了何处？组织如何变革？本文通过五个中枢问题，知道这份“不像车企”的财报背后的策略逻辑。
封图：企业供图
3月12日，梦想汽车发布了2025年财报：营收1123亿元，畅通三年盈利，净利润11亿。在部分投资者眼中，若是用汽车制造业的尺子量，它不够“丰厚”；若是用科技公司的放大镜看，它账上静静地躺着惊东谈主的1012亿现款。
在科技公司的桌上，梦想汽车直是个“异类”。曩昔，它是唯能畅通盈利的新势力，被看作“会过日子的车企”。如今，它却把赚来的钱，拿出50以上参加了场AI豪赌——自研芯片、重仓大模子、孵化机器东谈主神色……
梦想2025年的这份财报，就像张“双面镜”，面映出制造业的沉静，另面则投射出科技公司的狂想。梦想究竟不才盘怎样的棋？谜底藏在五个问题里。
为何敢说“畅通三年盈利”？
2025年，梦想汽车净利润11亿元……若是外界只看这个单策划，可能会合计净利润领域与营收不匹配。
但若把视角拉宽，会发现几个耐东谈主寻味的细节：这是梦想畅通三年实现盈利，梦想亦然国内唯畅通三年营收破千亿、畅通三年实现盈利的新势力车企。迫切的是，遏抑2025年末，梦想的现款储备达1012亿元——这个数字，在总计车企中处于梯队。
在策略参加期巴中异型材设备价格，梦想依然保执盈利能力。这句话，是交融这份“反差”财报的关节。所谓“策略参加期”，在数字上体现为113亿元的全年研发参加，创下历史新，平均每月近10亿元，其中AI干系参加占比50。
AI干系参加为什么这样？梦想重估了本身定位，不再把我方只是看作汽车制造企业，而是看作个正向“具身智能”进化的科技实体。在这个逻辑下，11亿元的净利润是在大领域转型参加的同期，依然能够保执财务健康的表征。
1012亿元现款储备为这种重估提供了复古。在新动力汽车价钱战执续、技艺竞赛加重确当下，现款意味着策略取舍的解放度。它不错复古自研芯片的量产上车，不错笼罩线控底盘的技艺攻关，也不错为AI眼镜、东谈主形机器东谈主等新业务的“创业公司式孵化”提供试错空间。
在功绩会上，梦想汽车董事长兼CEO李想对此有了了的定位：“在具身智能的垂直技艺整上，咱们会 参加。咱们认为具身智能在举座的系统技艺上是具备共的，包含了端侧的理芯片，不同的模子和操作系统，还有背后数据和考验体系等。这是咱们会任重道远去参加的，咱们认为这是总计具身智能迫切的基础。”
这约略解释了为什么梦想的财报呈现出这样种“反差”：营收领域先，但净利润并不“暴利”，研发参加庞大，但现款储备依然丰厚。这不是追求短期利润大化的传统制造企业的老例样子，而是正在完成技艺代际跃迁的科技公司，在转型期的典型特征。
钱去哪了？半投向了看不见的AI
谈及2025年梦想汽车的研发参加，梦想汽车财务官李铁在功绩会上示意：“咱们认为汽车和AI并不是立的关系，咱们研发参加的中枢是构建AI能力，使之结进现存的业务模式中。在咱们现存业务模式中，总计研发参加皆是体的，AI研发并非个立出来的业务单位。”
这种“结”径直的体现，是颗行将量产的梦想自研芯片——马赫100。马赫100将于本年二季度崇敬量产上车，单颗马赫100履走时行VLA大模子时的有算力是英伟达Thor-U的三倍，能普及智能提拔驾驶安全和畅通度。
梦想汽车CTO 谢在功绩会上透露了马赫100的遐想念念想：“在疏导硅单方面积下，马赫100能提供的有算力，从而为VLA算法带来大的遐想空间。举例，咱们不错部署参数领域达到上代6倍、遐想量普及10倍的VLA模子，同期仍然实现的运行帧率和快的理速率。”
迫切的是，这是次全栈自研。芯片、编译器、操作系统、基座模子的全栈自研巴中异型材设备价格，使梦想汽车具备从底层定制AI算力的能力，构建起商场难以复制的技艺壁垒。
谢用了个类比来解释这种布局的策略意图：“2022年启动芯片自研时，咱们就判断从2025年开动，行业会进入模子、芯片、操作系统垂直整遐想赢得竞争力势的期间。咱们认为，芯片、操作系统和软硬件生态的差距，终将近似苹果和安卓的差距。”
马赫100与星环OS及线控系统的度协同，正在带来履行的居品普及。据谢先容，这种整使自动驾驶遐想、前后处理与实践遏抑之间的通讯衔尾加，显赫裁减从传感器光子输入到车辆实践输出的举座延时。
手机：18631662662（同微信号）除了能普及，谢还透露，马赫100带来显赫的成本势，单颗芯片的BOM成本大幅低于外购案。
这套技艺底座的价值，也曾开动向外溢出。2025年12月发布的梦想AI眼镜Livis，恰是这套AI技艺向阔绰结尾移动的次考证。它说明了梦想在具身智能汽车上构建的技艺底座，具备跨居品复用的能力。
“咱们瞻望本年的研发用度仍保执在120亿元傍边的水平，其中AI干系研发参加占比半傍边。”李铁说。
汽车VS AI公司，梦想为何算三条路？
在新动力汽车的桌上，玩们正被赶快归类。边是传统车企和新势力，大多在盈亏线上造反，鲜有执续盈利者；另边是AI科技公司，靠融资钱追赶AGI，买卖化落地遥遥期。
梦想汽车2025年的财报，展示了种难以归类的“中间态”，它同期具备了制造业的沉静和科技公司的想象空间。
对比汽车公司巴中异型材设备价格，价钱战兼并利润，研发参加执续增多，大皆企业在吃亏泥潭中造反，即便专家、丰田这样的跨国巨头，塑料挤出机设备也需要靠近减利、降本、裁人等系列祸害的课题。
梦想在2025年的策略参加期守住了盈利底线，简便来说，就是造莫得中断。关节的是，梦想的盈利并非以放胆将来为代价，这种“边盈利边参加”的模式，在汽车行业很稀罕。
对比AI公司则是另番方位。大模子创业公司动辄融资数亿好意思元，但买卖化旅途朦胧，大多数处于执续“钱”情景。即等于头部AI公司，也难逃“参加庞大、产出远处”的窘境。
梦想汽车的不同之处在于：它有了了的变现旅途——车。按照官说法，梦想i6产能瓶颈已打破，3月月产能将达2万辆，纯电车型占比执续普及；增程+纯电双轮驱动阵势崇敬成型。
汽车以外，梦想在向其他域拓展时，莫得遴荐“盲目钱”的式。关于AI眼镜、东谈主形机器东谈主等新域，李想的策略很明确：“在实在的买卖和居品落大地，咱们会防范翼翼，束缚地进行探索。在向多的域探索拓展时，咱们会以创业公司的式来启动，包括AI眼镜，机器东谈主神色等。咱们要避像大公司费钱大手大脚的式，而是取舍实在的以创业公司、创业团队的式去孵化居品。”
梦想走的路，本质上是将汽车业务的造能力与AI技艺的长久参加结，酿成种自轮回的进化模式，车产生现款流，现款流复古研发，研发构建技艺壁垒，技艺壁垒反哺居品力，居品力动销量增长。
在成本商场上，若是把梦想看作汽车制造企业，商场关怀的是销量、利润率、单车盈利；若是把梦想看作AI科技公司，商场现象为技艺壁垒、数据金钱、将来空间支付溢价。而梦想既有畅通三年盈利的制造业“沉静”，也有千亿现款储备复古下的AI“成长久权”。
AI如何帮梦想重构“东谈主”与“组织”？
李想说：“对梦想汽车而言，AI主要波及两个面，是创造AI，二是如何使用AI：创造AI就是为居品赋予人命，使用AI是普及责任率。”
总结梦想过客岁的组织变革，不错发现条了了的进化干线：从传统的层处分巴中异型材设备价格，转向平台化的赋能型组织。
1月，梦想汽车完成了次里面东谈主士看来“有些概述”的组织调换。研发团队不再按传统的软硬件分辨部门，而是按照套全新的逻辑再行组——李想称之为“按照创造数字东谈主和硅基东谈主的式来组织”。
在此次调换中，梦想将研发体系重构为四大板块：脏器系统、脑系统、软件本色、硬件本色。这场组织变革的底层逻辑，用李想的话就是：“造居品就是在造东谈主。”
在研发端，梦想通过涵盖芯片（类比腹黑）、数据集（类比肺）、操作系统（类比神经）的架构重构，破了曩昔软硬件之间的部门墙，让不同域的实在坐在起互助。
调换的果很快显现。“近大皆发现责任率变得了。智驾模子的考验率从曩昔两周迭代次，变成了天迭代次。”李想说。
这套新的组织逻辑的背后，是梦想对AI期间企业形态的再行念念考。李想对此的总结是：“AI正在逆转公司领域扩大带来的信息流转与方案率的下滑。通过引入Agent的协同责任，咱们的迭代与进化速率开动重现创业公司的敏捷，这变化在本年的往常运营中已初步体现。不错说，AI不仅带来了分娩器用的改换，催生了具活力的组织形态。”
当企业领域扩大成为率的敌东谈主时，AI和组织变革共同组成了梦想的应答案。前者是器用层面的赋能，后者是机制层面的重构。两者重迭，让这已领少见万职工的公司，依然能够保执创业公司的进化速率。
L9 Livis如何界说“具身智能旗舰”？
本年二季度，全新代梦想L9和梦想L9 Livis将迎来上市。梦想L9 Livis，在梦想的里面界说中，它被称为“基于具身智能逻辑全新界说的旗舰SUV，将带来用户体验上的代际打破”。
这个略显拗口的定位背后，是梦想汽车曩昔三年数百亿元研发参加的次完毕。从感知、方案到实践，全新代梦想L9 Livis在三个维度上完成了次技艺重构。
“论是自动驾驶如故具身智能，本质上大的挑战是通过看进行考验和学习，以及通过看进行对车辆遏抑。本质上，这套技艺体系并不是实在地交融物理寰宇，而是在效法学习。”李想说。
全新代梦想L9 Livis试图破这局限，它将打破“2D录像头+激光雷达”案，升到3D ViT，实在地像东谈主样去感知和交融物理寰宇，而不单是通过看的式。
李想解释这打破的意旨：“这条目咱们从编码器到总计这个词模子的研发，以及为编码器和模子提供强有劲遐想，也就是芯片层面，进行联遐想和打破。论是自动驾驶如故具身智能，我认为本年会发生次全球范围的紧要打破。”
陪同这打破而来的，是VLA模子将变成实在的“VLA”——其中的“Language”不再只是为了识别物体，而是会实在像东谈主样对物理寰宇进行交融和念念考。
搭载马赫100的梦想L9 Livis，其算力冗余也为将来的进化预留了空间。谢说：“的土产货算力，也让咱们有契机在自动驾驶以外提供丰富的智能化能力，使汽车加接近个机器东谈主形态。干系能力将领先在L9上体现，并在将来执续扩张。”
若是说感知和大脑决定了车辆“看”得有多清、“想”得有多快，那么本色则决定了它“动”得有多准。
全新代梦想L9 Livis搭载了全球个“体”全线控底盘，包含线控转向、四轮转向与全球个全电控机械制动（EMB）。按照官说法，这是全球次在60万元以内配备800V全主动悬架，实现顶操控与驾驶乐趣。
李想解释这套系统的意旨：“这使得车辆的反应速率和安全远传统汽车。车辆不再通过传统MCU间传输进行遏抑，而是不错通过模子向遏抑系统径直输出。”
在传统汽车上，驾驶者的意图通过机械或电子信号传递给实践机构，车辆是被迫的器用。而在全新L9 Livis上，大模子不错径直通过MCP对总计的实践器进行遏抑，车辆不再是器用，而是个不错主动反应的智能体。
李想对梦想L9 Livis的定位是了了的：“全新代梦想L9 Livis从感知、方案到实践三个维度完成了技艺重构。”这不是款简便的换代居品，而是梦想从汽车企业向具身智能企业转型后的个圆善作品。
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