开头：经济参考报荆门塑料管材生产线厂家

日前，杭州朱炳仁铜艺股份有限公司（简称“朱炳仁铜”）向北交所递交的招股发挥书（讲演稿）获受理，A股有望迎来“非遗国潮股”。招股书贯通，IPO证明期内（指2023年度、2024年度和2025年度，下同）和2026年季度，朱炳仁铜贸易收入和归母净利润均兑现了谨慎增长。《经济参考报》记者提神到，在朱炳仁铜功绩增长背后，逾4800万元未决诉讼带来的钞票减值压力、个东谈主卡收付款等内控历史问题，以及中枢度绑定“朱炳仁”个东谈主IP的潜在风险，均备受市集关怀。

朱炳仁铜证明期内中枢财务数据（数据开头：朱炳仁铜招股书 制图：桂榕）

营收结构握续化 研发用度率逐年下滑

招股书贯通，朱炳仁铜业从事铜工艺家具的研发、分娩与销售，主贸易务由铜工艺品（文创虚耗类）和铜结巴（工程业务类）两大板块组成。端正2026年3月31日，公司及子公司领有境表里注册331项，累计取得发明利13项、实用新式利27项、外不雅联想利158项，作品著述权373项以及软件著述权6项。

据招股书袒露，证明期各期，朱炳仁铜兑现贸易收入分歧为4.85亿元、6.20亿元、10.09亿元，年均复增长率达44.32；兑现归母净利润分歧为5686.51万元、6297.03万元、8981.90万元。2026年季度，公司兑现营收3.79亿元，同比增长92.17；净利润为7182.08万元，同比增长168.44。

从营收结构来看，证明期内，朱炳仁铜逾越向文创虚耗赛谈歪斜，铜工艺品业务占比握续走。2023年至2025年，铜工艺品营收分歧为3.07亿元、4.64亿元、8.66亿元，占主贸易务收入的比重分歧为63.66、75.49、86.07；期内毛利率分歧为57.70、62.84和59.19。针对铜工艺品毛利率较，公司解说称，主要系分娩工艺和家具联想才气、家具品类、溢价等面的各别，致家具销售价钱不同。

与之形成对比的是，证明期各期，朱炳仁铜的铜结巴业务营收分歧为1.75亿元、1.50亿元、1.40亿元，占主贸易务收入的比重分歧为36.34、24.51、13.93；毛利率分歧为35.87、27.67、9.79，逐年较着下跌。公司在招股书中就此解说称，公司在获取铜结巴订单时，商量身分包括形态范围、客户需求、当地当然环境、基础条目、本质难度、所处地区形态训戒以及市集竞争情况等情况，因此部分形态毛利率存在定各别。

与可比公司对比来看，证明期各期，朱炳仁铜主贸易务毛利率分歧为49.76、54.22、52.30。同时，铜师父（00664.HK）分歧为32.43、35.38、33.67，金螳螂（002081.SZ）分歧为14.81、13.76、12.67，亚厦股份（002375.SZ）分歧为11.20、12.97、15.61。朱炳仁铜暗示，公司毛利率于金螳螂、亚厦股份，主要系金螳螂、亚厦股份的结巴业务包括室内结巴、设立、幕墙、景不雅、设立智能化、软装等综结巴业务，般以联贯大型形态为主，设立结巴域同质化竞争强烈，附加值较低，毛利空间有限，毛利率相对较低。

值得提神的是，证明期内，尽管朱炳仁铜营收范围逐年扩大，但研发用度率却逐年下跌。具体来看，公司研发用度率分歧为3.49、3.23和2.24。与可比公司的研发用度率对比来看荆门塑料管材生产线厂家，铜师父分歧为5.66、4.94、5.73，金螳螂分歧为3.31、3.10、3.06，亚厦股份分歧为3.03、3.07、3.09。朱炳仁铜解说称，研发用度率与铜结巴业务可比公司金螳螂、亚厦股份周边，低于铜工艺品业务可比公司铜师父，主要系跟着公司铜工艺品销售范围的扩大，研发用度率有所下跌。

造才气提高 内控与诉讼风险并存

左证弗若斯特沙利文证明，铜制文创工艺家具度蚁合，按2024年收入计，铜师父以35的市集份额位列，朱炳仁铜以31.8紧随后来。

从铜工艺品销售渠谈端看，朱炳仁铜已构建门店直销、线上销售等营销收集。端正2025年12月31日，隔热条PA66公司线下门店达78；线上渠谈袒护主流电商平台，证明期各期，公司线上销售收入分歧为5920.18万元、1.28亿元、3.13亿元。

现款流阐扬较为谨慎。证明期各期末，朱炳仁铜运筹帷幄步履产生的现款流量净额分歧为5944.15万元、9261.84万元、1.57亿元。证明期各期，公司销售收现比率（销售商品收到的现款与贸易收入之比）分歧为104.03、110.71和115.19。端正2025年12月31日，公司货币资金余额为1.61亿元。

回款率面，证明期各期末，朱炳仁铜应收账款盘活率分歧为3.09次、3.33次和4.90次，于金螳螂（0.95次、0.87次、0.88次）和亚厦股份（2.26次、1.94次、1.40次）。公司对此解说称，主要系文创类业务回款情况于工程类公司。

值得投资者关怀的是，朱炳仁铜IPO证明期内仍存在定的规与诉讼风险。据招股书袒露，朱炳仁铜全资子公司杭州金星铜工程有限公司触及3起看成原告的枢纽诉讼，总涉案金额为4829.48万元，占2025年末净钞票的8.37。其中，与中铁十五局集团四工程有限公司3882.46万元的业分包同纠纷虽已协调了案，商定2027年6月前分期支付，但款项回收存在省略情；另两起承揽同纠纷尚在审智力中。此外，端正2025年12月31日，朱炳仁铜仍有75名职工未交纳社会保障、77名职工未交纳住房公积金。诚然实控东谈主已出具兜底本旨，但仍有面对规措置的潜在风险。

内控层面亦存在历史污点。招股书贯通，证明期内，朱炳仁铜曾通过职工个东谈主微信、支付宝及银行账户代收代付货款。其中，2023年个东谈主卡代付货款528.91万元、代成绩款2.33万元；2024年个东谈主卡代付货款155.93万元、代成绩款4.25万元。公司对此解说称，上述步履系客户支付便利及星采购垫付所致，相关账户已刊出且款项均已入账。

拟募资近6亿元扩产 与个东谈主IP绑定引关怀

这次IPO，朱炳仁铜拟召募资金为5.80亿元，其中3.50亿元将投向“年产2000吨铜艺家具扩产形态”。招股书袒露，证明期各期公司产能期骗率分歧为89.28、97.05和105.77。公司暗示，募投项相关本质将有助于缓解产能瓶颈，允洽文创业务膨胀需求。

不外，朱炳仁铜招股书亦指示了相关风险：面，若宏不雅经济波动或市集需求不足预期，可能存在产能多余或形态收益不达预期的风险。另面，原材料价钱波动影响显耀。据上海期货来去所数据，2026年6月，沪铜主力约月度结算参考价守护在10.47万元/吨以上，沪铜期货单月成交金额达21470.98亿元，同比增长66.60。朱炳仁铜尚未在招股书内明确袒露针对原材料价钱的系统对冲安排，若铜价握续上行，老本端正或将面对压力。此外，端正2025年12月31日，公司领有47子公司及孙公司，部分新设及异域子公司尚处于亏空情景。

另外，中枢与个东谈主IP的度绑定也受市集关怀。招股书贯通，朱炳仁铜中枢“朱炳仁·铜”以国非遗铜雕武艺代表传承东谈主朱炳仁的名字定名，尽管公司已于2025年5月与朱炳仁坚硬《许可使用公约》，赢得了姓名权及肖像权在铜艺业务运筹帷幄中的排他许可，但该公约商定，朱炳仁基于文化学术调换、公益慈善等非运筹帷幄步履相关使用粗略可他东谈主使用的情形以外。招股书在“风险身分”中明确指示，若朱炳仁个东谈主声誉受损，可能对公司形象及运筹帷幄形成不利影响。

此外，朱炳仁铜股权度蚁合，实控东谈主朱军岷、朱嫣红兄妹（分歧系朱炳仁女儿、女儿）计端正公司79.90的股份。招股书将“实质端正东谈主失当端正风险”列为紧要内控风险，并指出实质端正东谈主有可能通过投票表决对枢纽运筹帷幄方案本质端正或施加剧要影响，若期骗端正地位本质失当步履，将可能挫伤刊行东谈主偏激他投资者的利益。针对朱炳仁铜IPO存在的产能期骗、依赖及运筹帷幄踏实等问题，记者致函公司采访，端正发稿时未有恢复。针对朱炳仁铜IPO其他问题，本报将握续赐与关怀。

（开头：经济参考报）

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