机构：镇江塑料挤出机价格

究诘员：曲昊源/闫汐语

功绩归来

1H26 功绩基本符咱们预期

公司公布1H26 功绩：达成营收108.0 亿元镇江塑料挤出机价格 ，同比+27.1；归母净利润14.6 亿元，同比+13.2，其中2Q 营收62.3 亿元，同比+18，归母净利润9.14 亿元，同比+8，功绩基本符咱们预期。受汇率波动影响，1H26 公司汇兑损背信8506 万元（1H25汇兑收益约4004 万元）；此外，捏有子公司想源由90变为70致2Q 少数鼓动损益同比增多，影响2Q 归母净利润。

发展趋势

2Q 毛利率环比建筑，在手订单充沛，下半年有望确收加速。

1H26 开关/变压器/储能/保护及自动化/EPC 类业务分辨同比+22/+12/+231/+16/ +38。盈利智力面，1H26 公司毛利率30.5，其中2Q 毛利率同比/环比分辨-1/+2.6ppt 至31.6，分业务看，1H26 开关/变压器/储能业务毛利率，分辨同比+3.7/+0.9/+4.2。订单面，1H26 同欠债同比+49，咱们看好公司国表里在手订单充沛撑捏功绩增长，异型材设备2H26国外质料订单有望加速请托，盈利智力有望捏续。

扩产彰显始终发展信心，看好公司多阛阓、多业务加速。6-7月，公司承接发布公告扩产变压器、开关、电容产能，咱们以为公司投资扩产体现公司翌日发展信心，有助于公司扩大阛阓份额镇江塑料挤出机价格 ，强化公司在国表里阛阓的中枢竞争力。外资厂商2Q26 功绩知道压开发在手订单交期守护位在3 年以上，咱们看好公司有望受益于此轮订单外溢契机，加速冒昧北好意思AIDC 设立配套的电力开发等毛利阛阓；此外公司积进电容业务，咱们看好公司有望迎来在AIDC、汽车、电网侧的放量契机。

盈利谈判与估值

守护2026/2027 年盈利谈判基本不变。面前股价对应2026/2027年29.7/22.3 倍P/E。守护跑赢行业评和220.0 元指标价，对应2026/2027 年39.2/29.5 倍P/E，较面前股价有32的上行空间。

风险

电网投资不足预期，国外阛阓开拓不足预期，原材料价钱高涨。

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