东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对震裕科技进行商讨并发布了商讨讲解《2026年季报点评：Q1功绩符阛阓预期机器东谈主居品欺压拓展》，赐与震裕科技买入评，狡计价306.6元。

震裕科技(300953)

投资重心

26Q1功绩符阛阓预期。公司26Q1营收29.7亿元，同环比+65.6％/-5.5％，归母净利2.8亿元，同环比+286.8/+179％，扣非净利2.7亿元，同环比+314.3/+175.4％，毛利率15.8，同环比+2.5/+2.2pct，归母净利率9.5，同环比+5.4/+6.3pct益阳塑料挤出机厂家，功绩处于预报中值，符阛阓预期。

结构件盈利渐渐擢升。咱们瞻望公司结构件业务26Q1收入环比略降，同增50+，26年全年收入瞻望100亿元，同增60，盈利端，咱们瞻望26Q1毛利率擢升至17+，净利率9-10傍边，孝敬1.8-2亿元傍边利润，盈利拐点明确；铁芯业务毛利率抓续擢升，咱们瞻望26年全年孝敬1.5-2亿元利润，26Q1瞻望孝敬0.3-0.5亿元利润傍边。咱们瞻望模具26年全年收入5亿元，孝敬踏实增长。

机器东谈主居品欺压拓展、大客户实现冲突。居品端，公司完成拔擢整套东谈主形机器东谈主丝杠居品，隔热条设备并实现行星滚柱丝杠-线推行器-集成仿生臂居品的迭代，同期拓展小型丝杠/行星齿轮模组/涡轮蜗杆等智谋手硬件居品，新址品技俩欺压收场；客户端，丝杠径直对接国外大客户；国内大部分依然受或正在研发使用线推行器模组和反向式行星滚柱丝杠的东谈主形机器东谈主实质厂实现小批量供货、送样、技巧换取等，智谋手精密部件已对国内着名实质厂实现小批量供货。关联居品依然取得国表里多个着名头部东谈主形机器东谈主实质客户考据。

公司存货小幅加多、减值冲回0.16亿。公司26Q1时辰用度2.1亿元，同环比+14.8/-22.8，用度率7.2，同环比-3.2/-1.6pct；26Q1狡计现款流0.5亿元，同环比-211.9/-58.8；26Q1成本开支0.5亿元，同环比-21.4/-10.9；26Q1末存货13.6亿元，较岁首+11.4。此外公司钞票减值冲回0.1亿元，信用减值冲回0.06亿元。

盈利预测与投资评：探究到公司功绩符阛阓预期，咱们防守原有预测，瞻望26-28年归母净利11.9/17.7/23.4亿元，同比+132/+49/+32，对应PE31/21/16X，赐与27年30X PE，狡计价306.6元，防守“买入”评。

风险领导：阛阓竞争加重风险，下贱需求不足预期。

新盈利预测明细如下：

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