证券时报记者 刘俊伶
Q Q：18344550212月10日，A股小金属板块震荡上行，板块指数收盘上涨0.79%，板块中西部材料涨停，云南锗业上涨6.31%，锡业股份、中矿资源等跟涨。
小金属多品种显著上涨
消息面上，近期多个小金属品种显著上涨，其中钨涨价为明显。中钨在线数据显示，截至12月10日，黑钨精矿（≥65%）新报价36.3万元/吨乌兰察布异型材设备，年初至今上涨153.85%；仲钨酸铵（APT）报价53.5万元/吨，年初至今上涨153.55%；钨粉报价880元/千克，年初至今上涨178.48%，均创历史新高。
此外，钴、锡等亦有明显上涨。12月10日，沪锡2601期货主力约上涨2.22%，10月以来已累计上涨15.74%；钴现货平均价12月10日达到40.8万元/吨，10月以来累计上涨16.91%。其他还有锡现货平均价10月以来累计上涨13.89%。稀土价格企稳回升，生意社数据显示，镨钕氧化物12月9日报价58.5万元/吨，较10月初上涨4%。
2024年9月份，受国际大宗商品价格波动及国内市场有需求不足等因素影响，PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大（详见图1），虽然企业生产呈现回升态势，但依然受制于有需求不足的限制，企业生产经营活动恢复趋势尚不稳定，制造用钢需求的释放力度仍然不足。
但值得注意的是，政策落地显需要一定的周期，尤其是财政政策的落地需要一系列手续流程，落地见很可能需要到明年。其次，加大力度化解地方债，主要解决的是前期债务问题，对于后期举债提出了不得大规模违规举债的要求，也就是说，主要优化的是存量项目，而增量相对有限。今天，发改委提出的工业域项目拉动投资过11万亿元，时间周期是3年。因此，宏观政策带来的更多是情绪上的利好，实际上对于今年四季度的需求拉动相对有限。
全球矿业巨头和拓周一(9月30日)发布报告称，到2035年乌兰察布异型材设备，能源转型预计将使铜需求每年增加100万吨。
截至北京时间16:41，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.51%，至每吨10031美元。盘初，伦铜一度触及10158美元，创下6月以来的新高，并录得4月以来的佳月度涨幅。与此同时，伦锌价格也上涨0.94%，报每吨3118.50美元，稍早时触及3130美元的四个月高点。
伦敦金属交易所（LME）三个月期铜一度突破每吨10,000美元的心理关口，塑料管材设备触及6月7日以来高的10,089.50美元。
多重因素推动
小金属价格上涨，主要受供给端约束、宏观环境利好、下游需求增长等因素推动。从供给端来看，钨受开采指标总量控制和环保要求加严的双重约束；钴方面，刚果（金） 一项旨在控制钴供应的出口禁令到期后矿业公司仍未获准恢复出口；锡同样受到原产地供应减少影响乌兰察布异型材设备，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，出口量维持低位。
宏观环境方面，市场对美联储降息有较强预期，降息通常导致美元走弱，从而支撑以美元计价的大宗商品价格。据报道，12月美联储宣布降息25个基点的概率为87.6%。下游需求方面，新能源、半导体、军工等产业需求快速增长，提振战略小金属预期。
西部证券研报认为，2023年以来，中国对战略小金属的出口管制措施持续升级；价格方面，钨等价格均持续创出新高，在各国均追求产业链和供应链自主的大环境下，战略金属和小金属有望迎来一轮估值重构的机遇，国内锑出口有望放开，关注钴、锑、钨板块。
两大资金积加仓
近期小金属板块持续获得资金加仓。Wind数据显示，12月10日小金属板块获主力资金净流入17.32亿元，在申万二级行业中排名居前，近5个交易日获主力资金净流入54.43亿元。
西部材料12月10日获主力资金净流入12.74亿元居，公司股票实现4日3板。公告显示，公司凭借钛金中厚板、宽幅钛金薄板等产品成为我国航空、海洋工程等域板材核心供应商之一，化工锆板、钛（银、锆）/钢复板保持较高市场占有率；核电用银金控制棒实现国产替代，并成为国内唯一格供应方。
截至12月9日，12月以来小金属板块获融资净买入金额达到18.79亿元，其中6股融资净买入金额达到1亿元以上，中国铀业、中钨高新、西部材料净买入金额居前，分别为6.56亿元、2.79亿元和2.51亿元。
中国铀业于12月3日上市，上市日上涨280.04%，融资连续6日净买入。根据招股说明书，中国铀业是中核集团的重要子企业之一。2025年前三季度，公司实现营业收入137.64亿元，同比增长23.17%，归母净利润12亿元，同比增长26.03%。
从业绩上来看，小金属板块今年业绩持续向好，前三季度计归母净利润为135.89亿元，同比增长41.42%。去年前三季度亏损的5股集体扭亏为盈，11股归母净利润同比增长，其中盛和资源、北方稀土增幅居前，分别为748.07%、280.27%，2股均为稀土概念股。
盛和资源在投资者调研时透露了产能扩张情况，公司全资子公司乐山盛和稀土有限公司年产1.5万吨高能稀土抛光粉项目一期工程按计划正常推进，已完成总进度的63%，预计将于2026年一季度末投产。
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