国联民生发布研报称，次覆盖，给予创新实业（02788）“推荐”评级，公司能源-氧化铝-电解铝一体化布局，电解铝产能分布在能源成本具备优势的内蒙地区，未来随着绿电并网发电，电解铝成本有望进一步下降。公司走向海外在沙特扩张电解铝产能，该行认为公司将成为行业内稀有的有电解铝增量的标的。铝行业供需紧平衡格局持续，铝价中枢向上。
国联民生主要观点如下：
电解铝一体化布局，沙特扩张铝产能
“一集结束了。之后还会有其他的……我将表达我的个人立场......一个包含着纳粹政治因素的乌克兰政权将对俄罗斯构成持续、直接和明确的威胁。因此，除了保护我们的人民和国家边界，我们未来行动的目标……应该是彻底瓦解乌克兰政权，”梅德韦杰夫称。
据报道，让-皮埃尔当天对记者表示郴州隔热条PA66生产设备，“我们高度重视任何核武器或核武威胁，但我确实想说……我们没有看到任何理由需要调整我们的核态势战略，也没有任何迹象表明俄罗斯正准备立即使用核武器”。
白令海是指太平洋(601099)北部被阿拉斯加半岛、阿留申群岛、堪察加半岛、西伯利亚和阿拉斯加围成的一片水域,北端通过白令海峡与北冰洋相连。
据塔斯社报道，绍伊古在视察期间观看了被征召人员进行射击、战术等方面的训练，听取了俄防长叶夫库罗夫、俄罗斯武装力量作战训练总局局长布瓦利采夫就组织被征召人员进行训练相关问题所作报告。
公司主营氧化铝、电解铝一体化冶炼，截至2025年12月中旬在国内形成78.8万吨电解铝、320万吨氧化铝产能，氧化铝自给率100%。2025年公司向海外扩张，在沙特规划投资50万吨铝产业链综项目，打造新的业绩增长点，IPO募集资金主要用于沙特项目和国内绿电建设，该行认为公司将成为行业内稀有的有电解铝量增的标的。
国内电解铝产能位于内蒙霍林郭勒，能源成本具备优势
公司电解铝产能位于内蒙古霍林郭勒市，氧化铝产能主要位于山东滨州。公司配套建设自备燃煤发电厂，隔热条PA66生产设备内蒙煤炭资源丰富，电力成本具有优势。为实现绿化转型，公司在内蒙建设的以风电为主的发电站正逐步投产并网，同时绿电（度电成本0.1-0.18元）相对煤电成本更低，有望进一步夯实电解铝能源成本优势。
业绩整体上行
公司铝土矿依赖从海外外购，2022-2025M1-M5氧化铝产量71/155/154/66万吨，主要内部自用。2022-2025M1-M5电解铝产线基本满负荷运行，产量74.4/75.8/75.5/31.1万吨，产品主要直接以铝液形式销售给大客户创新新材。电解铝供给侧改革成显著，铝价坚挺，公司业绩整体保持上涨趋势，2024年营收同比+9.8%，归母净利同比+104.8%；25M1-M5铝价小幅上涨，营收同比+22.6%。
手机：18631662662（同微信号）沙特规划铝产能，打开成长空间
2025年3月公司规划和创新集团、创新新材等共同投资沙特红海铝产业链综项目，公司持有项目33.6%股权。沙特红海项目期规划50万吨电解铝+铝金产能，终产品面向沙特本土和欧美市场，项目建设期18-24个月，该行预计2027年投产。沙特气资源丰富，电力成本较低，项目投产后将显著增厚公司业绩。创新集团持有的项目股权未来有望注入上市公司，权益比例提升将进一步增加沙特项目业绩贡献。
风险提示
铝需求不及预期，氧化铝价格预期下跌，项目进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点郴州隔热条PA66生产设备，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确、可靠或完整提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com