广联达
机构：
华夏基金：范霖君
嘉实基金：何鸣晓、常蓁
调研选录：
公司与ADSK的差距主要源于起步域不同（ADSK从筹谋端切入，公共化进程；广联达起步于成本束缚，永恒聚焦国内市集）及公共化布局阶段互异。面前工程建设行业正向全过程体化发展，BIM、AI等时代正重塑行业姿色。公司已快速完成图形时代蕴蓄，并围绕公共化、AI应用及体化才气进行计谋布局，觉得改日将出生荟萃全人命周期的软件劳动企业。
公司在保险利润和现款流得当的前提下，以业务增长为要向，主动聚焦迟滞非质业务，并在基建、新动力、国外等已考据的域加大插足。AI已融入公司研发经由，提30-50，但组织提需适配业务模子。低门槛编码使命将被替代，而中枢研发东谈主员将转向价值业务。买卖形状正从SaaS向WaaS、RaaS演进，举例工业装置算量居品已采取WaaS形状，按使命量收费。
改日三年增长基于“齐心圆”形状：数字成本业务向基建、水利及国外蔓延；数字筹谋聚焦房建、基建及欧洲市集；数字施工冲突非房建域。公司AI策略采取“双轮运行”，AI工程部端庄熟练时代落地，AI盘问院聚焦2D图纸、空间物理等前瞻盘问。数据应用分类处理，并通过数字孪生生成限工况数据考试模子。针对中小企业，公司将居品模块化、Agent化，竣事轻量化全场景袒护。
券商研报：
谱尼测试
调研选录：
2025年，公司围绕“盈利建立”与“降本增”，竣事营收13.65亿元，归母净利润同比30.97，议论现款流大幅增长202.73。但因传统域主动迟滞信用、新兴业务插足较大，用度守护较水平，同期计提信用减值8,280万元、钞票减值3,525万元。2026年季度，虽处传统淡季，公司仍竣事营收2.63亿元（+4.49），归母净利润同比37.38，生物医药、医疗器械等新业务布局初见成。
瞻望改日，公司在悠闲食物、环境等传统业务基础上，将加大生物医药、医疗器械、新动力电板、低空翱游器、机器东谈主检测等附加值赛谈开采，并进AI与检测业务度融，以降本增、进步劳动精度。
交流重心：季度钞票减值已降至较低水平，全年有望守护；投资并购仍在寻找地点；医疗检测增长主要来自客户增长，公司禀赋都全、袒护天下；改日本钱开支将聚焦惩办产能卡点；季度尚未盈利但已向好，行业淡季是主要原因；在手订单细致，赔本执续收窄；公司向医药分娩制造蔓延的规划，仍聚焦CRO/CDMO；股价波动受多重身分影响，束缚层将聚焦主业；控股鼓舞询价转让系本人资金需求；AI检测面，公司正应用AI化经由、挖掘数据价值，栽种新质分娩力。
券商研报：
达瑞电子
机构：南基金
调研选录：
公司2025年竣事营收31.88亿元（+24.24），归母净利润2.82亿元（+16.72），议论现款流同比增长145.76；2026年Q1营收8.02亿元（+21.75），归母净利润0.72亿元（+25.80），议论韧显赫。
2025年收购的维斯德已于2026年Q1并表，塑料管材设备整告成，对事迹产生积孝顺。公司将结东莞洪梅尺度厂房，顺次渐进进产能协同。
销耗电子业务2025年收入约17亿元，以精密结构件为主，袒护手机、平板等品类。尽管存储芯片加价，公司对大客户计谋下的发展保执信心。轻量化材料面，公司正构建“玻纤-碳纤”整体系惩办案，通过并购维斯德补全碳纤维居品线，居品已浸透至折叠屏手机、AI眼镜、东谈主形机器东谈主壳体等多个场景。
2026年Q1毛利率进步源于业务结构化及附加值新业务并表。公司将链接耕大客户，进步供货份额与居品价值量，从单配件向主件升。改日外延并购以产业协同为中枢，关怀轻量化复材料、算力热束缚、AI硬件配套等后劲赛谈，提前卡位新兴增长点。
券商研报：
（注：调研选录为AI整理）
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