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　　中泰证券发布研报称，予八马茶叶（06980）“增持”评级，作为中国茶行业先企业，拥有“八马”等知名品牌兴安盟塑料管材设备，业务涵盖茶叶种植、加工、销售全产业链。预计未来公司茶业务稳健增长，线下渠道提速扩张并优化门店率、叠加线上渠道协同发展，大单品等策略下品牌力持续提升。近年茶业市场需求端更加多元化，供给端整利好行业龙头。八马茶业作为高端茶叶一品牌，有望受益进一步提升市占率。

　　中泰证券主要观点如下：

　　公司背景

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　　八马茶业是国内头部知名的茶叶品牌+茶叶连锁零售渠道商供应商，产品覆盖中国六大品类茶叶及茶具等产品。2024年公司在国内茶叶连锁卖店数量排名行业一，同时在乌龙茶和红茶两大品类份额市场销售收入也排名一。过去三年公司收入/利润CAGR为8.6%/16.2%，2024年公司营收/净利润分别为21.43/2.24亿元，2024年毛利率/净利率分别为55%/10.5%。公司旗下主要有三大品牌：核心品牌八马茶业，覆盖全品类高端原叶茶；除此之外牌信记号聚焦高端年份普洱茶；新成立的牌万山红则追求口味多元化，目标用户转向为年轻消费者及女消费者。

　　行业格局

　　高端茶叶市场增速快于整体，竞争格局高端分散。2024年茶叶市场规模达到3，258亿元，稳定增长。其中高端茶叶市场相较整体发展较快，2024年规模达到1，031亿元，预计2024年至2029年CAGR为5.6%。中国的茶叶主要分为六大类：乌龙茶、红茶、黑茶、白茶、绿茶及黄茶，其中绿茶占比高，乌龙茶、黑茶等增速较快。由于国内茶行业长期存在“有品类无品牌”的问题，高端茶叶格局高度分散，2024年CR5约为5.6%。2024年八马茶业在中国高端茶叶市场的市场份额约为1.7%，位居一位。

　　八马茶业破局传统茶业困境塑造高端茶叶品牌之路兴安盟塑料管材设备

　　品牌内涵：八马品牌实控人为源自三百年制茶世家出身的铁观音非遗工艺传承人，品牌背后含有积淀深厚的文化底蕴。八马在中国连锁茶叶品牌中知名度高，打造高端品牌标杆。

　　渠道提升：全国网络触达消费者，满足商务及社交需求。公司销售网络覆盖全国各线城市。截至2025H1，门店总数达3585家，其中90%为加盟店。凭借强大的品牌影响力，塑料管材生产线公司已在中国连锁茶叶品牌中建立起知名度先的高端形象。未来将打造更大的面积的城市会客厅，提升品牌形象。

　　大单品战略：公司成功打造“赛珍珠”这一铁观音大单品，次在茶叶中打造了立于品类的符号，帮助消费者解决茶叶“水很深”的选择焦虑问题。而后将大单品战略延伸至武夷岩茶及红茶品类，占用户心智。

　　运营高标准：国内茶叶消费具有多元化的特点。八马深耕乌龙茶的核心产区建设两大生产基地，凭借有技术以及强大的数字化供应链管理能力，构建了高品质的全品类茶叶产品矩阵。自有基地保证了茶叶出品的相对一致，夯实品牌立足之本。跨品类供应链布局促成了客户的跨品类交叉销售，放大渠道优势。

　　公司未来增长点

　　①渠道：持续提升渗透率，计划三年内新增1500家门店；同步升级直营加盟门店，打造城市会客厅场景，提高客单价和坪；远期来看，将后续稳步拓展海外市场，弘扬中国茶文化出海。②产品：进一步强化大单品战略，继续提升各品类茶叶市场份额。同时，进一步丰富覆盖不同价格带、不同消费群体的产品矩阵；远期来看，计划持续探索纯茶饮料，并大力拓宽销售渠道，将八马纯茶（即饮茶）打造成为远期新的增长点。③品牌：持续提升核心品牌价值，构建多元化品牌矩阵，覆盖不同客群。

　　风险提示

以太坊今日正在执行名为“Fusaka”的关键网络升级，这是其持续扩展路线图中的又一重要里程碑。此次升级旨在通过大幅提升数据容量和优化协议率，进一步降低Layer-2网络的交易成本，巩固以太坊作为全球高结算层的核心地位。

高盛宏观交易员Bobby Molavi将2026年的美股前景形容为一场“拳击赛”，市场看涨驱动力与日益增长的看跌风险将正面交锋。

随着人工智能引发的投资狂潮将数据中心行业推向估值顶峰，一些身处风暴中心的华尔街巨头正从狂热中抽身，开始审慎地评估并寻求管理其巨大的风险敞口。

费城金银指数收跌0.35%，报318.01点。

　　竞争加剧、渠道拓展低于预期，研报信息更新不及时等风险。

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责任编辑：史丽君 兴安盟塑料管材设备