文｜金融街老李泰州塑料管材生产线

长鑫科技上市了，是科技顺周期的代表，是个历史时刻，而汽车手脚国民经济扶持制造业，上半年行业利润率降至 3.8 的十年低位，价钱、成本、出海等结构变化散乱有致，从宏不雅层面影响了社和 GDP，从微不雅层面也影响着咱们每个东谈主。

成本市集向科技赛谈歪斜，但汽车产业的体量与踏实决定了它不行有大幅波动，这是国民经济的压舱石，在逆周期里，刻试验着每车企的定力，在这个布景下，长城汽车应该说值得大扫视，今天老李和大聊聊长城汽车的财务波动，聊聊长城汽车的策略定力以及交易的内容。

财报的波动

2026 年，的成本市集经验了度的转机，大从宏不雅和微不雅感受王人很彰着，履行上，汽车产业也正经验轮度的转机，况兼这轮转机很可能度影响改日的产业形态，咱们须正视，资企业的时期不是畛域而是可能隐没，进而影响传统国企的自主；新势力要跨越成长提企业韧，面临多不笃信，而长城、舒服、比亚迪等民营龙头企业起出海，也要面临汇率、关税与地缘政的变量。

按照历史的发展端正，越是这么的周期，越需要回到个基本判断：慎重的策划智力是穿越周期的枢纽，体现了 CEO 对策略节律的把控、对短期诱导的克制、对恒久插足的坚合手，这是现时行业里需要的。

长城汽车是个有分析价值的样本，7 月 14 日，长城汽车发布了 2026 半年度事迹预报，单从公司事迹看，长城汽车上半年的发展是朝上的，上半年销量 58.39 万辆泰州塑料管材生产线，同比增长 2.48，其中国外 29.14 万辆，同比增长 47.44。

但公司利润同比下滑，瞻望归母净利润在 23.5-26 亿元之间，上年同期这个数字是 63.37 亿元，尽管如斯，长城汽车的事迹在车企中也短长常靠前的，因为大部分车企当今王人在亏本。

许多东谈主问老李长城利润变化的原因，其实很简单，因为 2025 年上半年长城汽车的利润里包含了笔 22.74 亿元的俄罗斯车辆报废税补贴，同期还有 14.93 亿元的汇兑收益。然而本年上半年，国外补贴因为政策成分莫得到账，缺席了当期报表，同期受到汇率影响产生了 2.66 亿元的汇兑损失。

行业内业机构给出的测算是，加回这两项后，长城上半年归母净利润履行在 44 亿到 47 亿之间，同比降幅仅为 4-9。在老李看来，应该说化发展较好的长城是在帮车企来"开路"，后续会有多国和企业王人要面临这种波动，这亦然车企化发展的经之路。

现时，汽车行业的利润率已降至 3.8，为近十年低。上半年，价钱战虽有监管层面叫停，然而价钱压力将恒久存在。与此同期，化变量在改日会带来大影响，表里同期承压，那什么是不变的？

老李看来，谜底在产业链自己。车企手脚链主企业，中枢不是时的销量，而是财务结构的慎重、产业坎坷游的协同质料以及业务在纵朝上的蔓延智力。能作念好这三件事的企业，才具备穿越周期的底气。

短期的利润波动不可怕泰州塑料管材生产线，可怕的是在波动中失去对产业链的掌控力。长城这半年的数字，碰劲提供了个不雅察窗口，化走在前边的企业，会先遇到风波，也先积存穿越风波的教学。

长城的策略定力

许多创业者和企业对财务短长常敏锐的，老李曩昔直在连系长城，应该说从四五年前行业运行出现价钱战运行，长城就在进行前瞻的转机，包括财务的慎重、坎坷游健康和业务蔓延智力等。

老李觉得这和魏建军的策略有很大联系，熟识魏建军的东谈主知谈，手脚企业，他经验过 30 多年的产业周期，比任何东谈主王人澄莹财务和产业链慎重的蹙迫，同期，魏建军也风光花资金和时刻去探索氢能、商用车等外延业务。

咱们先来看财务。

2025 年，长城策划行径现款流净额 403.55 亿元，同比增长 45.31，净现比 409，代表每 1 元利润对应 4.09 元现款流入，在制造业，这个筹备过 已达到格线，长城这个水平代表利润着实莫得水分。

从欠债端来看，长城直慎重，本年季度钞票欠债率 59.85，比客岁末降了 1.14 个百分点。许多车企利润表顺眼，但钱卡在应收账款和库存里，能用的现款少之又少，长城的现款流足以复古百亿研发插足、国外建厂和渠谈膨胀，不需要靠外部融资输。

其次是产业链健康度，老李个东谈主觉得这个特殊蹙迫，上游能拿到结算，卑劣资金不休。特殊是卑劣经销商，老李觉得充满了风险，如故要看库销比。

现时行业综库销比随机在 1.6 傍边，资多数过 2.0，这意味着经销商院子里停着两个月的车不动，库销比越大，塑料管材设备经销商的现款流越病笃，长城把这个数字压到了 1.3。在现时泰州塑料管材生产线的压力下，长城体现了克制，当行业向经销商压车时，长城聘请不追量，遵循等于末端价钱踏实，经销商还能活下去。

代价是增速不顺眼，但换来的是渠谈的健康和订价权，别东谈主忙着清库存降价时，长城的车还能按日常价钱，这也呼应了魏建军说的"企业要务是领有合手续造的智力"。

许多一又友问，这种情况下长城靠什么保管竞争力？老李个东谈主觉得谜底在率内部，包括研发智力、制造智力等等。6 月份的鞭策会上流露了这么个信息，归元平台蓄意 8 款车型，研发插足只相配于曩昔 2.4 款车的用度，这不是少费钱，而是把曩昔每款车各利己战的插足并，减少企业的奢侈，从定进程上说，当今车企的盲目插足和资源奢侈是种对产业和用户度不负职守的行径。

长城的归元平台，不仅体现了时候和家具层面的势，同期算的是现实账，行业利润薄时，活下来的不是家具多的企业，而是每款家具王人能运转的企业，这也就呼应了咱们常说的话，企业的竞争内容上如故时候和家具的竞争，行业的发展内容上是时候和家具的发展。

交易的内容

在现时，各企业王人有我方的问题，有的大，有的小，长城有我方的问题，国外补贴的不笃信、新动力转型的节律、矩阵的梳理，每件事王人不轻佻。但老李思借长城这个样本，聊个大的问题：在行业全体逆周期的布景下，车企到底应该以什么样的姿态穿越这轮转机？

曩昔三年，卷价钱、卷建设、卷营销、卷雇主 IP，应该说，所有这个词行业王人很累，大有同感，卷自己不是问题，问题是卷的背后，许多企业丢掉了交易的基本逻辑。

前段时刻行业接头会上，老李直在说，汽车行业不是互联网，不是赢者通吃的赛谈。汽车是长周期、重钞票、波及大家安全的制造业，它需要的是慎重的现款流、健康的产业链生态、合手续的时候积存，而不是销量数字，老李觉得之前魏建军讲的句话很好，叫有所为，有所不为。

有所为，是看清趋势后的强硬插足，比如长城聘请在逆周期里不竭插足氢能、商用车、车规芯片等向，这在为下个产业周期作念准备。有所不为，是面临诱导时的克制，不压库、不追量、不参与底线的价钱战，这些聘请在短期内王人意味着不顺眼死力聚光灯。

再层看，有所为与有所不为的背后，老李觉得是种对信得过的追求。什么叫信得过？信得过的利润，不是靠补贴和汇兑撑起来的账面数字；信得过的销量，不是靠压库和返利堆出来的渠谈库存；信得过的时候，不是发布会上 PPT 里的参数，而是量产车上用户能感知到的家具力。

长城这半年的财报，剥掉补贴和汇兑的影响，利润的履行进展莫得外界思象的那么差；剥离行业对价钱战的惊惧面目，长城的渠谈健康度和现款流质料反而在逆周期中获取了考据。我思不仅是长城，许多车企和产业链企业王人应该去寻找这份"信得过"，剥掉财务和业务的装扮，看到信得过的企业，才能有责罚目标。

老李共享个我方的体会，和许多一又友相同后，行业里有种曲解，觉得穿越周期是个被迫经过，熬曩昔就好了。但老李觉得穿越周期是主动的智力建造，比如许多企业或者创业者觉得要转机，就运行舒缓，这种是区别的，逆周期要作念的是勇于回头望望我方的产业链是否健康、财务是否塌实、时候储备是否够厚。

长城汽车 30 多年的发展历程自己等于个穿越周期的样本。从早期聚焦皮卡和 SUV，到自后布局新动力和化，再到今天面临价钱战和化变量的双重试验，这企业经验过屡次看起来过不去的时刻，但每次王人活了下来。这不是运谈，是种对交易内容的理解和信守。

日本汽车产业在 1970 年代石油危境中崛起，靠的是丰田、本田们在行业低谷期对精益出产和供应链治理的致追求；韩国汽车产业在 1997 年金融危境后逆势上行，靠的是当代起亚在行业贫寒时仍然坚合手对中枢时候的插足。

汽车产业今天面临的场地相对容易，今天的车企在电动化和智能化上如故有了全球先的时候积存，这意味着咱们穿越周期的起先，比当年的日本和韩国，但穿越周期的枢纽，仍然是每车企能否追思交易的内容，对财务雅致、对产业链雅致、对用户雅致、对时候雅致。

长城汽车的财报，提供了个有计划的切口，但老李但愿的是，行业能从这份财报中看到越数字自己的东西，在个所有参与者王人在承压的周期里，什么样的策划形而上学能让企业不仅活下来，而且鄙人轮周期到来时，站在的位置上。

时刻不会给出谜底，只消咱们我方才能给出谜底。

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