据港交所5月15日表现鄂尔多斯塑料管材生产线，广东华成电力动力股份有限公司（简称“华成电力”）向港交所主板提交上市央求书，力企业融资有限公司为其保荐东说念主。

　　招股书表示，华成电力是注于新式电力动力的综动力料理案供应商，配置于2003年，总部位于广东省珠海市。2023年至2025年（下称“呈文期”），公司营收别离为3.4亿元、3.22亿元、4.07亿元，毛利别离为6194万元、9293万元、1.08亿元。

　　然则，在这曾在新三板挂、如今谋求成本舞台的企业背后，正躲避着客户度辘集、缱绻现款流合手续流以及AI故事变现难等多重缱绻隐忧 。

　　读创财经注目到鄂尔多斯塑料管材生产线，华成电力的事迹在以前几年中度依赖大客户，呈文期内，公司来自前五大客户的营收别离占当期总营收的约94.1、84.9及89.0。其中，来显示客户的营收占比在2025财年是升至59.6，而2023财年这比例曾达75.3 。

　　在营收账面上看似增长的背后，华成电力的执行液——现款流，呈现出谈论三年“流”的疼痛方法 。 往绩时辰，公司的缱绻行径所用现款净额别离约为-3154万元、-3752万元和-6049万元，累计流出近1.3亿元。

　　致这种“赚了数字不赚大钱”欢畅的根源，在于其企的约金钱和居不下的应收账款盘活天数 。 适度2025年底，公司的约金钱从2023年的3727万元增至3.85亿元 ，平均贸易应收账款及约金钱（不包括应收保留金）的盘活天数也从118天拉长至383天 。

　　适度2025年底鄂尔多斯塑料管材生产线，华成电力的总债务已达1.41亿元，塑料管材设备且大部分债务均须在年内偿还 。现在这些借款全额由独创东说念主等关联提供个东说念主担保，或以本集团部分的贸易应收账款、楼宇算作典质 。

　　此外，华成电力在招股书说起的“AI赋能新式电力系统”的故事，在现时贸易化落地阶段也显得有些成不及 。

　　公司拟将召募资金的大份额用于通过AI进业务进程和斥地新动力电力项谋略AI运维管事，但数据标明，在往绩时辰，其研发开支却逐年松开，从2024财年的1750万元着落至2025财年的1545万元 ，研发进入占营收的比重也从5.4稀释至3.8 。面宣扬向AI东说念主化、智能化转型，另面却在执行研发进入上显得有些收紧，不让阛阓质疑当时间立异的含金量 。

　　此外，规层面，读创财经注目到， 华成电力在往绩时辰未能按照关系法律公法为部分职工足额交纳社会保障及住房公积金，欠缴额从2023财年的400万元、2024财年的480万元扩大至2025财年的500万元 。

电话：0316--3233399

　　尽管公司通过控股鼓吹兜底、取得地机构规证据等式判定被辘集的行政处罚风险低，从而未计提关系拨备，但这也曾组成了企业理层面轨制缝隙的折射。

　　开端：读创财经

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