安踏体育交出了份比市集预期好的2026年季度售得益单唐山塑料挤出设备厂家，安踏主从上季度的低个位数下滑至个位数增长，斐乐加快至低双位数，迪桑特、可隆、MAIA相通保持40-55的速膨胀。库存和扣头水平也双双保持镇定。

据追风交游台，盛亚洲分析师Michelle Cheng在新讲明中指出，尽管季度阐扬显然先于全年开拓，措置层依然遴荐督察原贪图不变——安踏主售增速>低个位数、斐乐中个位数、其他>20。

措置层的意义是：刚毅的季度部分受益于春节错位带来的破钞前置，后春节的活水已有所放缓，且宏不雅环境仍存不细目。但措置层同期表态，若二季度趋势能延续，不搁置再行扫视全年瞻望。盛督察买入评，打算价108港元，对应现时股价约31的上行空间。

从接下来几个月的节拍看，五假期和618是考证趋势能否延续的重要窗口。安踏在线上的品类疗养（尤其是鞋类）尚未完成，措置层倾向于比及双十前再落幕，这意味着线上渠说念的弹还莫得开释。此外，近期里面东说念主士增持股份唐山塑料挤出设备厂家，被市集视为个置信度信号。

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值得防备的是，原材料老本压力已被纳入公司的风险情景测算。在石油和石化居品价钱督察位的坏情况下，公司推断销售老本将高潮3-5，影响主要集合在鞋类。措置层以为公司利润率的结构提供了比同业强的缓冲才调，且任何冲击早也要到2027年季度才会体当今货物老本中。

斐乐的比预期实在

斐乐季度售增速从四季度的中个位数加快至低双位数，且相比基数并不低——客岁同期增长个位数。CEO江艳明确将这得益归因于新政策的践诺落地：端援救冬奥会和米兰时装周，居品端中枢SKU焕新，渠说念端门店步伐升。

市集此前对斐乐大的疑虑，是的增长是否照旧涉及天花板。从季度数据看唐山塑料挤出设备厂家，斐乐的线上增速达到低双位数（其中经典系列双位数），线下各子也。扣头率同比保持镇定，库存低于5个月，订价次第尚未出现松动。措置层对斐乐的信心过程被列为""，仅次于迪桑特和可隆。

安踏主的成就还没走完

安踏主的幅度出预期，但也有不对点。成东说念干线下渠说念增长中个位数，童衣线下个位数，线上举座中双位数——三条腿的结构已基本归附。"灯塔店"技俩被以为是动线下率的中枢捏手，塑料挤出机设备公司谋略本年新增约200灯塔店，年底前达到500个门店，另外再进100轻量版灯塔店。

鞋类，尤其是跑步品类，是措置层主动承认的短板。在Nike大中华区销售仍同比下落约10的配景下，安踏对耐克趋于理的订价策略持正面作风，以为这有助于行业举座扣头环境。但措置层也清澈地指出，扣头能否继续收窄，终如故取决于末端需乞降竞争神情，不是单能决定的。

小群是简直的增长飞轮

迪桑特和可隆的阐扬是这份财报里亮眼的部分——前者+30-35且出里面预期；后者+50-55，库存不及4个月。措置层对这两个的信心等唐山塑料挤出设备厂家，其端定位使其在扣头竞争中具有缘。

MAIA则还在孵化期，+30-35的增速背后，单店的月均销售额均达到100万元东说念主民币。公司的作风是先建设钞票，而非追求短期销售规模。Jack Wolfskin和MAIA量度在2026年仍然拖累举座利润，但2027年有望杀青盈利孝敬。至于Puma，其影响本领取决于潜在交游的进节拍。

国际膨胀逻辑照旧具体化

东南亚和澳新是现时国际膨胀的主战场，北好意思和欧洲被定为"永恒布局"。2025年中定下的打算——3年内在东盟市集开出1000店——依然有。同期，安踏已与印度售商Brandman Retail作，谋略2026年在印度主要城市开设门店。这是安踏在南亚市集次有施行落地当作。

举座来看，安踏用季度的数据诠释了多矩阵在不同需求场景下的符合才调。问题仅仅：这种节拍能否延续到二、三季度，如故季度的预期仅仅春节错位的次红利。措置层遴荐在谜底明确之前不上调开拓，这保守自己亦然种信息。

 

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