界面新闻记者 | 袁颖琪

　　始终依托国际市集终了界限增长的匠心居（301061.SZ）事迹在滑坡。

　　数据显示，匠心居2025年四季度增收不增利，归母净利润同比下滑20.69。2026年季度，公司营收、归母净利润、扣非净利润同步走低，其中扣非归母净利润同比下滑29.05，呈加快趋势。

　　事迹贯穿两期滑坡背后，是匠心居多重结构议论风险的重复共振。东谈主民币汇率双向波动带来捏续汇兑吃亏，初始侵蚀企业利润；存货界限捏续走，产销错配；上市时的中枢募投状貌几度展期后远隔。当外部环境从顺风转为顶风，匠心居的增长故事还能讲多久？

　　事迹滑坡

　　2025年，匠心居贸易收入33.79亿元，同比增长32.60；归母净利润8.57亿元，同比增长25.56。其中，四季度单季营收8.68亿元，同比增长24.12，归母净利润2.0亿元，同比下跌20.69。

　　2026年季度，匠心居营收7.45亿元，同比下跌3.58；归母净利润1.66亿元，同比下跌14.26；扣非净利润1.32亿元，同比下跌29.05。同期，公司净利率22.34，同比下跌2.78个百分点，财务用度异动是净利率邋遢的成功诱因。界面新闻记者介意到，公司当期财务用度 3754.98万元，较上年同期减少5973.83万元，原因指向汇率波动。

　　2024年，匠心居终了汇兑收益5558.22万元。2025年，东谈主民币增值布景下公司阐发汇兑吃亏2020.41万元。2026年季度，东谈主民币累计增值约1.56，重复越南盾波动，公司可比汇率口径下出口收入折算减少约3252.67万元，占当期营收的4.37。匠心居阐发汇兑吃亏扩大至5037.18万元，财务用度从2025年同期的净收益221.88万元变为2026年季度的开销3754.98万元。

　　行业分析师徐涛接纳界面新闻采访时暗示：“业务结算形态跨越放大汇率冲击，匠心居 99 收入来自国际，沿途经受好意思元 FOB 结算，出产成本以东谈主民币计价，币种错配重复大额好意思元应收账款捏续挂账，汇率敞口始终处于位。”

　　针对市集照应的汇率风控缺失问题，匠心居董事长李小勤暗示，公司在创业阶段曾尝试开展汇率风险处罚操作，但受汇率走势预判偏差影响，关系操作未能终了避险果，反而产生了非凡议论吃亏。基于该过往经验，公司后续舍弃汇率向操作，坚捏矜重议论原则丹东异型材设备厂家，不将汇率波动当作盈利开头，先保险主贸易务褂讪。同期，跟着民众化布局进，公司部分出产、采购及议论交替落地国际，境外好意思元资金存在果真使用需求，需对沿途外汇收入即时结汇。公司暗示，将在规前提下结业务节律成就境表里资金、留存外汇财富，工作始终化政策。

　　存货激增：备货如故积压？

　　在事迹滑坡、汇率风险反复扰动下，匠心居财富欠债表上的存货科目正发出警惕信号。

　　界面新闻记者发现，匠心居存货总量自2024年头始起捏续扩张，2024年末存货达到4.68亿元，同比增长83.26；2025年末存货账面价值为4.82亿元，同比增长3.02；2026年季度，存货界限跨越攀升。

　　匠心居存货的荒谬拐点了了出当今2024年四季度，呈现典型脉冲式跳升。2024 年三季度末，公司存货界限2.42亿元，处于积年平方波动区间；至 2024 年末，存货增至4.68亿元，单季界限近乎翻倍，同比增长 83.26。2025 年末存货4.82亿元，同比增长3.02，2026 年季度存货界限跨越走，贯穿多个季度在4亿元以上。针对存货大幅扩容，匠心居解说为“草率订单增长的阶段备货。”

　　但存货盘活数据并不撑捏良备货逻辑。2024年前三季度，匠心居存货盘活天数在54天到64天之间，2024年四季度为84天以上，尔后再莫得回落到此前的水平。

　　总量除外，匠心居存货结构变化值得照应。2024年以后，原材料和发出商品成为存货增长的两个主要开头。原材料从2023年的0.94亿元加多到2024年的1.71亿元，2025年连接增长至2.06亿元。发出商品从2023年的0.29亿元跃升至2024年的0.92亿元，塑料管材设备2025年跨越升至1.85亿元。

　　针对发出商品大幅增长，老本市集审计东谈主士项皆敏向界面新闻记者暗示，“发出商品代表企业已完成出库、但尚未高慢收入阐发要求的货物，该科目捏续走，成功反馈公司出口订单录用周期拉长、国际客户验收节律放缓、收入阐发时点延后。对于 99.83 收入依赖境外市集、海运周期偏长的匠心居而言，发出商品捏续膨随意味着遍及货物始终淹留物流、清关交替，资金占用周期拉长，举座现款流使用率显著下跌。”

　　除此除外，匠心居平允半制品科目出现荒谬波动。2024年公司平允半制品界限褂讪在1.3亿元，出产节律寂静；2025年该科目降至0.02亿元，近乎归。对于上亿界限的出产科目在年内出清，公司并未发布任何项解说，出产调整、工艺变、核算调整等果真原因从验证。

　　存货跌价准备的计提变化，跨越浮现库存质料隐患与利润调节空间。2023 年及畴前，匠心居年度存货跌价计提褂讪在300余万元，计提节律寂静。2024 年公司俄顷加码计提，新增1600万元，累计跌价准备达到1900万元，计提辘集于原材料和平允半制品。

　　项皆敏告诉界面新闻记者：“公司存货跌价依据可变现净值核算，2024年大幅计提，浮现当期居品预估售价显著下调，库存财富价值出现骨子缩水。”

　　与 2024 年大幅计提酿成昭彰对比的是，2025年匠心居减值计提顿然邋遢，全年财富减值吃亏148.09万元，不及上年的成。适度2025年末，公司存货跌价准备余额 1043.59 万元，举座计提比例2.12。

　　横向对比行业，该比例显贵偏低。界面新闻拙劣打算了匠心居的可比公司存货跌价准备的计提比例，曲好意思居比例为14.8，ST好意思克为12.59，好莱客为3.93。

　　行业分析师徐涛告诉界面新闻记者：“2025年末以来，好意思国地产市集捏续低迷，居耐用品破钞需求疲软，国际主流售商开启去库存周期，主动缩减采购界限、放缓提货节律，成功致匠心居制品库存积压。同期，公司以ODM、OEM代工形态为主，居品度定制化适配好意思国市集，费事多区域、多渠谈分流智商，跨越加重库存积压压力。”

　　中枢募投状貌停滞

　　2021年9月，匠心居以每股72.69元的价钱公开荒行2000万股，召募资金总数14.538亿元，扣除刊行用度后净额为13.526亿元。按照上市时的议论，这笔资金将被投向三个向：投资7.89亿元新建智能具出产基地、投资9757万元新建研发中心、投资1.22亿元新建营销辘集。三大状貌计甘心投资10.08亿元，承载着公司扩大产能、提高研发、拓展市集的宏愿。

　　但是，这份蓝图几近成空。

　　终，“新建智能具出产基地状貌”累计使用召募资金仅1685.92万元，投资程度2.14；“新建研发中心状貌”和“新建营销辘集状貌”是分文未动。2025年4月21日，公司董事会审议通过了《对于远隔募投项倡导议案》，三大状貌被远隔，常州市钟楼区邹区镇东谈主民政府有偿收回关系地皮使用权。

　　对于募投状貌远隔的原因，匠心居解说称：“公司2019年在越南建立出产基地，很大程度上为常州出产基地摊派了产能。现时越南、常州两大出产基地的产能不错高慢现存订单及定的异日新增需求，经公司审慎盘问，暂且需建造新的出产基地用于扩大产能。”

　　募投远隔后，2025年11月，匠心居公告拟使用不外11.5亿元闲置召募资金开展现款处罚，用于购买保本搭理、结构入款、大额存单等低收益居品。适度2025年末，公司用于现款处罚的闲置募资达10.97亿元，召募资金户剩余余额仅6019.48万元。举座来看，公司上市募资累计干与仅3.61亿元，其中 3.44 亿元为募资金补充流动资金，简直用于产能、研发、营销的主业干与聊胜于无，上市募资服求实体主业的中枢初志基本破灭。

　　2025年底，匠心居告示将使用召募资金1.5亿元在柬埔寨建造新的智能具出产基地——既然越南和常州的产能“已可高慢现存订单及定异日新增需求”，为何又要远赴柬埔寨别辟门户？柬埔寨状貌与远隔的常州状貌之间，是否存在骨子上的替代关系？淌若存在，为何不早启动这调整？淌若不存在，那常州状貌远隔的根由又奈何竖立？

　　针对上述问题，界面新闻记者研究匠心居采访，适度发稿未获复兴。手机：18631662662（同微信号）相关词条:管道保温     塑料管材生产线     锚索    玻璃棉毡    PVC管道管件粘结胶

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