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　　一边是贵金属大涨，白银期货价格节节攀升，一边是白银基金场内高溢价下的套利机会。白银基金的投资者近期陷入了一场“套利狂欢”。

　　12月23日上午，在又一次停牌1小时后，国投瑞银白银期货（LOF）二级市场价格涨停，再度创出历史净值新高。

　　“这只基金场内高溢价的背后，很大一部分原因是因为很多人在场申购套利，每天赚个‘盒饭钱’。”

　　公告显示，截至2025年12月22日，该基金二级市场的收盘价为2.575元，明显高于基金12月19日1.7442元的份额单位净值。针对高溢价，国投瑞银基金12月以来已连发了13次溢价风险提示公告，并在近日多次停牌。截至12月23日午间收盘时，该溢价率已达到57.5%。

存储价格持续飙涨，面对这次难得的商机，存储巨头势追回前期价格过低流失的利润，坚持盈利为先，三星近期就拒了同集团Galaxy手机业务部门提出的DRAM长期约。

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根据韩美贸易协议，韩国承诺向美国投资3500亿美元，美国同意将韩对美年度投资上限设定为200亿美元。官员们表示，相关资金将通过在海外发行政府担保债券和管理外汇储备的所得收益来筹集。

公告显示，该笔二级资本债券发行于2020年12月1日至3日，根据募集说明书条款约定，长沙银行拥有在债券5个计息年度后一日（即2025年12月3日）部分或全部赎回的权利。此次银行选择行使赎回权，全额赎回本期债券。

嗨，这其实也是历轮牛市残酷的真相，十年前的2015，亦是一轮轰轰烈烈的牛市，上证高涨到5178点，但是在这轮牛市期间，请注意，所长说的是牛市期间，不算后面的熊市，其实整个市场也只有4%的人赚到了钱。

　　套利真的很“香”吗？其实，历史上类似的套利并不少见，但是不是每一次都能“旱涝保收”呢？

　　高溢价下的套利资金

　　白银期货再创新高呼伦贝尔塑料管材设备。

　　Choice数据显示，截至12月23日中午12点，COMEX白银价格盘中再度创出历史新高，一度触及70.16美元/盎司，11月以来涨幅过40%。

　　在此背景下，作为境内稀缺品种的白银基金也成了“香饽饽”。11月以来，国投瑞银白银期货（LOF）二级市场的价格涨幅过115%。

　　在场内价格的节节攀升背后，场内外价差不断加大。根据公告，隔热条PA66生产设备截至12月22日，该ETF的场内溢价率过47%；12月23日午间收盘时，该溢价率提升至57.5%，套利资金“闻风而来”。

　　“虽然有限额，套利能赚的钱不多，但每天个‘盒饭钱’也很香。”有投资者如是道。

　　国投瑞银基金公告显示，自12月22日起，将国投瑞银白银期货（LOF）A、C份额的限购金额均设置为500元。此前该基金A、C份额的限购金额分别为100元和1000元。

　　格上基金研究员毕梦姌对上证报记者表示，该基金调整限额的核心目的是为让套利情绪“降温”。“A类份额申购限额从100元放宽至500元，旨在增加场内份额供给，引导套利资金通过场外申购转场内卖出，从而平抑溢价；降低C份额的申购金额，则有利于抑制短期资金的频繁申赎。”她说。

　　12月23日，该公司发布的公告进一步补充称，后续将调整A类基金份额申购限额，国投瑞银白银期货（LOF）二级市场价格的高溢价率不具备可持续。

　　关注套利背后的风险

　　套利背后是怎样的一套逻辑？毕梦姌分析表示，当场内交易价格显著高于净值时，套利者在场外按净值申购基金份额，T+1日确认份额，T+2日转场内卖出，可赚取价差。

　　“不过该投资方式可能不适普通投资者。先，这只白银基金要求单账户每日高申购500元，套利规模受限。其次，到T+2日的期间，若白银价格下跌或溢价率收敛，可能导致投资亏损。同时，若T+2日有大量套利盘集中卖出，还可能引发‘踩踏’，导致卖不出或低价成交。”她补充道，套利依赖于“高溢价率覆盖成本”，但盈利是不确定的。

　　实际上，历史上这类资金集中套利的情况并不少见。比如2020年原油价格暴跌期间，华宝油气LOF因暂停申购导致场内溢价率速飙升。投资者通过场外申购转场内卖出套利，但随后溢价率快速收敛，导致部分投资者大幅亏损。

　　天下没有稳赚不赔的买卖。另一位资深业内人士提示投资者，不要太过相信一些“大V”关于套利的投资推荐。

　　“许多券商为吸引用户，会向大V支付开户返佣，由大V鼓励粉丝开多个账户套利，实际是为券商拉新客户。同时，高关注度的套利话题也能为大V带来流量，进而通过广告、付费课程等方式变现。但大V往往会强调套利的低风险，却淡化时间差、流动等关键风险因素。”该人士提示，投资者还需明白套利背后的隐含风险，不要盲目跟风。

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责任编辑：杨红卜 呼伦贝尔塑料管材设备