6月15日，交所网站走漏，粤芯半体创业板IPO央求通过上市委审议。这广州12英寸晶圆制造企业，拟募资75亿元，新投后估值253亿元，行将登陆创业板。它同期拿下了两个标签：创业板二未盈利过会企业、创业板晶圆制造公司。

成立八年亏了100亿，为什么交所要给粤芯半体开绿灯？

、场八年押注

2017年，国内12英寸晶圆产能度集结在长三角和华北地区，珠三角的瞎想企业要流片，相同要向上泰半个。陈卫看到了这个空缺。他1959年诞生(部分报谈为1960年)，1982年毕业于中山大学半体物理系，后赴英国格拉斯哥大学造，获物理学硕士及行政搞定硕士。此前的经验中，他曾任新加坡特准半体公司代表和总司理，又曾任上海华虹宏力总裁——在晶圆制造行业浸淫数十年，知座12英寸晶圆厂对个区域产业集群意味着什么。

回到广州，他与同为潮汕东谈主的金誉集团首创东谈主李永喜等东谈主拍即。粤芯半体在黄埔区破土动工。尔后的节律险些是“圳速率”的翻版：2018年3月桩、10月主厂房封顶，2019年3月开导搬入、6月驱动投片、9月两个工艺平台通过考证并驱动爬坡量产——仅用18个月完成从到有的冲破。期技俩于2020年12月满产，良率达97以上。尔后二期、三期不竭进，三期于2024年底通线投产。死字2025年末，公司领有两座12英寸晶圆厂，月产能6.33万片，产能愚弄率96.38。四期已启动建设，蓄意新增月产能4万片，建成后总产能将达12万片/月。

产能膨大的背后，是老本的持续输。据公开渠谈查询，粤芯半体创立于今完成三轮融资。2021年A轮融资数十亿元，投资包括广东半体及集成电路产业投资基金、国投创业、兰璞创投、华登、广汽老本、农银投资等。2022年6月B轮融资45亿元，广汽、上汽、北汽等产业老本集结入场，越秀产业基金、盈科老本、招银等跟进。广东半体及集成电路产业投资基金纠合三轮跟投。2024年公司以160亿元估值登上胡润角兽名次榜。据招股书，近次外部融资对应投后估值253亿元。

融资的步点和产能膨大的节律度咬——每轮融资皆对应着条新产线的老本开支需求。而四国资(国、省、市、区)的度参与泰州塑料管材设备厂家，则让这公司从驱动就带着“广东强芯”政策先遣队列的彩。

二、谁持住了向盘

粤芯半体控股鼓动和内容戒指东谈主。死字招股书签署日，持股5以上鼓动为：誉芯众诚(16.88)、广东半体基金(11.29)、广州华盈(9.51)、科学城集团(8.82)、国投创业基金(7.05)。单鼓动偏执致行径东谈主可对鼓动会有计算产生决定影响。

公司鼓动以为47，类型解除国产业基金、地国资、银行系AIC、券商系老本、产业老本。前十大鼓动中，地国资配景占据五席。农银AIC持有4.09，为六大鼓动。公司初由誉芯众诚与科学城集团共同出资设立。职工激发对象通过持股平台及平直持股计持有7.42股权。

三、得多，辛亏多

粤芯半体收入来自12英寸晶圆代工。按居品类型，约七成以上营收来自集成电路代工(MS混信号、HV压走漏驱动、CIS图像传感器、eNVM镶嵌式非易失存储器、BCD和SiPho硅光等工艺平台)，约两成来自功率器件代工(MOSFET和IGBT)。工艺节点解除180nm至55nm教训制程。按应用域，约梗概营收来自豪侈电子，工业戒指占比在晋升。

营收增长苍劲。 2023年至2025年，营收分离为10.44亿元、16.81亿元和25.82亿元，年均复增长率57.30。2026年季度营收8.05亿元，同比增长71.95；瞻望2026年上半年营收16亿至17亿元，同比增长51.92至61.41。

但持续损失。 2023年至2025年归母净利润分离为-19.17亿元、-22.53亿元和-23.46亿元，三年累计净损失65亿元。死字2025年末，未分拨利润为-100.81亿元。主商业务毛利率逐年，从-114.90升至-71.00再到-58.24，但恒久为负。公司瞻望早2029年扭亏。

研发参加面，2023年至2025年分离为6.05亿元、4.46亿元和4.22亿元，三年累计近15亿元，塑料挤出机不外研发参加近三年呈现逐年下落的趋势。

客户集结度较。 前五大客户营收占比从53.90升至60.34再到62.68。公司累计开发客户200。死字2026年5月末，在手订单32.12万片，对应金额15.33亿元。

钞票欠债率偏。 论说期各期末分离为62.62、67.79和84.13。2025年末历久借债余额134.9亿元。

四、开绿灯

成立八年亏了100多亿，交所为什么给粤芯半体开绿灯？

损失从来不是创业板否决技俩的充分条款——要道在于损失的质和敛迹旅途。

粤芯遴荐的是创业板三套上市行径：“瞻望市值不低于50亿元，且连年商业收入不低于3亿元”。它2025年营收25.82亿元，远3亿元门槛；近轮投后估值253亿元，远50亿元门槛。从定量计算看，它温情条款。

但监管层竟然珍贵的，是三个底层的问题：

，损失的质。 上头的数据依然给出了谜底。粤芯的损失不是居品不出去，而是折旧摊销这种非现款开销的司帐成果。2023年至2025年，机器开导折旧计55.23亿元，同期营收总额才53.07亿元——光折旧就脱色了一谈收入。这是12英寸晶圆厂产能爬坡期的行业共。损失弗成怕，可怕的是莫得收入增长——粤芯近三年营收年均复增长率57.30，2026年季度同比增长71.95，这是“成长型损失”，不是“衰败型损失”。

二，政策价值。 粤芯是广东省自主栽培且进入量产的12英寸晶圆制造企业，实现了广东12英寸晶圆制造从0到1的冲破。背后站着国、省、市、区四国资——这不是无为民企，而是“广东强芯”工程的政策支点。创业板对这类承载国政策、填补产业空缺的公司赐与轨制包容，有其内在逻辑。

三，盈利旅途的可考证。 粤芯瞻望早2029年实现盈利。这个预测能否收场泰州塑料管材设备厂家，取决于产能爬坡、毛利率建立和订单持续。但从前述数据看，产能愚弄率96.38、在手订单排到下半年、累计出货180万片——这些是“硬计算”，不是故事。上市委在审议中也就盈利预测依据的客不雅进行了问询，诠释监管层并非“闭眼放行”，而是在阐述损失有明晰的敛迹旅途之后才给出通过。

是以，交所给粤芯开绿灯，不是因为“辛亏有理”，而是因为“辛亏有底”——有收入增长底、有政策价值托底、有产能订单兜底。

五、互异化解围

各人晶圆代工市集集结度。据Chip Insights，2025年前五大企业(台积电、中芯、联华电子、格罗德、华虹集团)市占率计91.78。

粤芯半体不追赶3nm、5nm制程，而是耕55nm至180nm教训制程，聚焦模拟芯片特工艺。可比公司包括中芯、华虹公司、晶集成、芯联集成。

同行上市公司2024—2025年中枢财务数据对比：

数据开首：各公司年报及公开显露信息

粤芯营收鸿沟小，但增速快。毛利率与同行差距悬殊，损失对值大。晶集成已褂讪盈利，芯联集成处于减亏通谈，粤芯仍在产能建设和折旧摊销的重压阶段。

互异化势有三：

- 地域卡位：大湾区唯量产12英寸晶圆代工企业，度镶嵌腹地汽车电子、工业戒指产业集群；

- 技巧路子：聚焦特工艺，避让制程正面竞争，已构建八大工艺平台；

- 细分先发：各人电容指纹识别芯片晶圆代工先，大陆唯具备12英寸硅光晶圆大鸿沟量产才调的企业，压走漏驱动芯片出货量2025年四季度排名大陆晶圆厂三。

从2017年广州黄埔的片旷地，到2026年站上创业板门前，粤芯走了整整八年。至于止境在何处，还要交给时代去徐徐回复。

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