五家渠隔热条设备价格 蓝月亮边耗费边分成15亿港元，约七成流向实控东谈主族

近日五家渠隔热条设备价格，蓝月亮清楚 2026 年上半年岁迹预报，亏约 1.95 亿港元（约东谈主民币 1.69 亿元），耗费额同比收窄不少于 55。看成国内庭清洁行业龙头蓝月亮集团，正堕入"毛利、巨耗费"怪圈，2024 年至 2026 年上半年，蓝月亮累计耗费约 12.73 亿港元（约东谈主民币 11 亿元）。值得眷注的是，2024 年蓝月亮上市亏，却晓谕派息 5.53 亿港元；2025 年五家渠隔热条设备价格耗费收窄，派息限度跳跃升迁至 10.04 亿港元。两年计派发（含拟派发）约 15.57 亿港元，其中约七成流向实控东谈主族。

轻研发重营销，堕入越越亏泥潭

2020 年 12 月，蓝月亮集团登陆港交所，公司实控东谈主为创举东谈主罗秋平、潘东妻子，潘东担任董事会主席，罗秋平发达合座认识计谋，二东谈主通过 ZED Group 计合手股 73.78，属于典型族控股上市企业。上市阶段，其市值 900 亿港元五家渠隔热条设备价格，股价达 18 港元 / 股，被阛阓称作"日化股"。斥逐 7 月 19 日，新股价为 3.08 港元 / 股，总市值为 180.6 亿港元，较点挥发 700 亿港元。

2024 年，蓝月亮交出了份令东谈主困惑的得益单：营收 85.56 亿港元，创下历史新，但净利润却耗费 7.49 亿港元。其时，"蓝月亮是怎么把我方干到耗费的"度成为行业梗。居不下的销售及分销开支，成为侵蚀利润的主要成分。2024 年，蓝月亮销售及分销开支达 50.49 亿港元，占全年总收入的比重达到 59.01。

2025 年，公司加大了用度管控力度，销售及分销开支降至 44.68 亿港元，占收入比重回落至 53.13。应收账款和存货限度合手续增多，跳跃加重了资金盘活压力。此外，边是大手笔钱换流量，异型材设备另边却是研发参加的恒久缺位。2021 年到 2024 年，蓝月亮四年累计研发参加仅 1.75 亿港元，而同时销售用渡过 150 亿港元。2024 年单年的销售用度，是研发用度的 115 倍。

边耗费边分成，处治层薪酬不降反增

在合手续耗费、现款大幅耗尽布景下五家渠隔热条设备价格，蓝月亮还逆势加大分成力度。2024 年和 2025 年累计分成约 15.57 亿港元，分成总数远同时累计耗费限度。

把柄股权结构测算，两年分成中，有 11 亿港元流入实控东谈主罗秋平、潘东妻子族囊中，中小鼓吹仅分得剩余 4 亿港元分成收益。拉长手艺维度看，自 2020 年登陆港交是以来，蓝月亮累计晓谕派发股息约 40 亿港元，而同时公司累计归母净利润尚不及 22 亿港元，累计分成限度非常于累计归母净利润的近两倍，属于典型透支存量资金分成。

在股吧有散户默示恒久合手有股价跌幅 75，肤浅分成难以粉饰市值耗费，直言"实控东谈主赚得盆满钵满，散户只剩地鸡毛"。也有投资者担忧，合手续分成耗尽现款后，公司后续将通过配股、增发再融资，跳跃稀释中小鼓吹权柄。

阛阓东谈主士指出，可合手续的分成本应确立在得当盈利、现款流健康的基础上，本色是对认识创造的增量利润进行分拨。而蓝月亮在承接耗费、认识层面尚未结束得当盈利的情况下大额分成，像是耗尽存量底。

值得提的是据 2025 年年报清楚，蓝月亮承接两年耗费，但司处治层薪酬却不降反增。蓝月亮个别董事及主要行政东谈主员 2025 年合座薪酬为 7187.9 万港元，相较于 2024 年的 5944.1 万港元，增长了 1200 万元。其中供应官罗东 2025 年薪酬为 4796.8 万港元，相较于 2024 年的 3681.8 万港元，飞腾了 1115 万港元，为公司管东谈主员中薪酬涨幅大。

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