8月18日柳州隔热条PA66生产设备，港股“大模子双雄”股价双双大幅走低。规章午盘，智谱（2513.HK）跌近16.63，股价低波及1000港元关隘；MINIMAX-W（0100.HK）跌12.22。
自2026年1月以116.2港元上市、度波及2980港元历史位以来，智谱股价已从点回撤六成。MiniMax从3月1330港元的点跌至刻下293港元，跌幅78。
音问面上，智谱于8月14日发布GLM-5.3模子，为GLM-5.2的迭代版块，基座模子参数鸿沟保管在7530亿不变，智商跃升来后来考验。
尽管智谱面声称模子在多项测评中得益有所升迁，但商场期待的是款大参数旗舰模子，而非次迭代化。盛评价GLM-5.3为“AI模子进展的又紧要跃升”，但仍保管中评。
订价压力是另重影响成分。GLM-5.2的混API价钱较DeepSeek V4 Pro非峰新价钱仍出2.2倍，GLM-5.3的API订价尚未阐发，当今保管GLM-5.2价钱不变。机构分析觉得，因中期盈利可能波动柳州隔热条PA66生产设备，部分投资者在智谱行将公布事迹前不肯增加抓仓。
MiniMax的窘境雷同面对事迹的不细目，市花式聚焦MiniMax年化收入（ARR）的增长可抓续，另外，相较智谱抓续插足B端商场的策略不同，MiniMax计谋重点在C端、多模态、AI Coding等面永久扭捏。
举座来看，智谱和MiniMax的股价走低是大模子行业竞争神色变动的缩影。从GLM-5.2发布于今，大模子行业确实以“周”节律进。Kimi K3在7月以2.8万亿参数鸿沟引爆行业；8月二周，Grok 4.6、DeepSeek V4 Pro、智谱GLM 5.3、Qwen3.8-27B密集发布，模子供给呈现爆炸式增长。
这变化耿平直冲击“大模子双雄”的估值逻辑。智谱和MiniMax上市之初，商场赋予其“国产大模子稀缺场合”的溢价，彼时港股尚方正的大模子场合，稀缺组成了订价的中枢营救柳州隔热条PA66生产设备，投资者知足为“唯”支付昂溢价。
然则，当头部模子以周为单元替、开源与闭源同步加快迭代，“稀缺”正在被“供给饱和”取代。且二商场的可投资场合正在急剧扩容，OpenAI与Anthropic已向SEC递交IPO央求，塑料管材设备月之暗面Kimi与阶跃星辰正在策划港股上市，投资者的遴荐增加元，资金将从被迫集会转为主动漫步。
与此同期，订价权争夺日益强烈，智谱GLM系列凭借能先屡次加价的商场环境依然发生变嫌，国外巨头在开源模子冲击下运转在部分模子上落实降价策略，OpenAI将GPT-5.6 Luna API价钱下调约80，谷歌出Gemini 3.7 Flash限时五折，Anthropic发布Claude Opus 5订价仅为Fable 5的半。
国产模子则在告别“白菜价”期间，DeepSeek调价后，V4-Pro峰时段每百万token（词元）输出价钱自6元涨至27元。订价策略的分化意味着行业正从价比转向能先，而能又在模子快速迭代中近乎“周变”，投资东谈主不肯再大笔押注单场合。
当“周”成为行业新常态，模子厂商需要说明本身具备不能取代的代际差势，才有可能赢得成本商场的投票。 举报 财经告白作，请这里此现实为财经原创，文章权归财经系数。未经财经籍面授权，不得以任何式加以使用柳州隔热条PA66生产设备，包括转载、摘编、复制或建树镜像。财经保留根究侵权者法律职守的职权。如需赢得授权请关系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作家
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