文 | 华商韬略桂林异型材设备

2011年，欠债十几万亿韩元的海力士，碰到民众存储价钱腰斩，成为了多银行的不良财富。

通盘韩国财阀王人谢绝盘，合计这是个半体的底洞。

直到SK集团会长崔泰源，他决定买下这公司。他说：“我赌的不是海力士。我赌的是——信息会成为下个石油。”

十五年后，这句话成真了。海力士的市值贴近万亿好意思元，年度利润有望达到1万亿东谈主民币。

2013年12月，SK海力士发布了民众颗带宽内存芯片HBM。

传统DRAM是颗颗平铺在主板上，是以数据要走很远的路。HBM则是把多颗DRAM垂直叠成摞，数据传输距离缩小，而况通谈数目也暴增，带宽因此径直耕作了个量。

这项技能其实源于2007年AMD里面启动的方式，寻找作伙伴时，看不上这种小买卖，好意思光的技能储备又不及，唯有海力士心仪作。2010年双厚爱作。

2013年12月，海力士完成HBM缔造。2015年6月，AMD的Radeon R9 Fury X成为民众款搭载HBM的GPU。

▲图源：半体行业不雅察

不外此时的崔泰源在狱中，2013年1月他被韩国检以挪用公款罪告状，判刑四年，直到2015年8月才被朴槿惠特赦出狱。他在狱中就辅导SK集团全力支柱海力士接续投资HBM，出狱后的件事不是回SK总部缔造布会，而是直奔海力士工场，和HBM研发团队漫谈。

2016年1月，三星俄顷告示跳过代，提前量产HBM2。它在架构上莫得变，只是用工程资源出来的果，让速率、堆叠层数、容量沿途翻倍。

三个月后的2016年4月，英伟达发布颗为AI计较化的GPU——Tesla P100，选定的是三星HBM2。

在黄仁勋告示与三星作时。位海力士的职工自后回忆：“那刻我嗅觉桂林异型材设备，咱们花了七年时候发明的东西，被三星花年时候走了。”

之后的两年，AMD、Intel的下代GPU王人换上了三星HBM2，这些王人与创造HBM的海力士关。

HBM销售额加起来不够心事研发参预，对于“HBM要不要接续作念”的议题，被列入SK董事会议题。反对的事理很充分，毕竟HBM的民众年需求不到DRAM总量的1，而一样的研发资源投到迁徙DRAM或处事器DRAM，呈文立竿见影。

崔泰源支柱接续作念的事理近乎：HBM是异日能计较的向，而况AI会起来（诚然没东谈主知谈什么时候）。

与此同期，海力士里面机要进个叫MR-MUF的封装技能。

HBM把十几颗DRAM芯片堆叠，会出现散热问题，变成良率急剧着落。MR-MUF技能是先把通盘芯片焊起来，再用热好的液态环氧树脂从过错填充进去，这么不仅热好，而况工艺法子也少。

民众唯有日本NAMICS能褂讪供应这种液态环氧树脂，而海力士悄悄和NAMICS签了永久供应条约。

这件事那时没东谈主注意。但五年后，塑料挤出机当全寰宇王人需要HBM，MR-MUF被评释是良率的封装案，而NAMICS的环氧树脂变成HBM干戈的重要弹药时，三星会发现，他们念念转用MR-MUF，材料供应仍是被锁死了。

2022年11月30日，OpenAI发布了ChatGPT。那天SK海力士的股价毫相配，直到个月后，英伟达驱动高涨。市集嗅到了什么。

2023年1月底，ChatGPT月活破1亿。然后英伟达驱动向海力士狂下HBM3订单。在阿谁时候点，HBM3不是好的聘用，而是唯的聘用。

ChatGPT的大模子，只是是存储模子权重就达到了350 GB（远任何单颗GPU的内存容量），骨子运行时的总内存需求是达到权重的3–5倍。这个需求唯有H100能心仪，而H100每颗要六到八颗HBM3堆栈。

是以HBM3的需求弧线，从幽谷径直拉成90度仰角。

此时三星的HBM团队2019年驱散了，好意思光的HBM3得次年才有样品，海力士是民众唯能褂讪量产HBM3的公司。

那时候DRAM行业举座还在耗费周期，但海力士光HBM项利润，就足以把通盘这个词公司从耗费拉回盈利。

三星重启HBM团队，但推崇缓缓，因为被海力士HBM团队悄悄磨的MR-MUF封装技能以及供应的NAMICS材料给闭塞了。2024年5月，路透社报谈：三星的HBM3和HBM3E因发烧和功耗问题，未能通过英伟达认证。这意味着三星将在AI黄金期的前两年被锁在英伟达供应链除外。

直到2025年9月，三星才在18个月反复尝试后通过12层HBM3E认证。

2024年4月，黄仁勋问HBM4能不成提前六个月委派。崔泰源点头。

2025年季度，海力士的HBM民众份额约70。2025年全年营业利润47.21万亿韩元，次越三星电子全集团的43.53万亿韩元。要知谈，三星电子是作念手机、电视、电、面板、晶圆代工的多元化巨头，而海力士只作念存储。

时候进入2026，切变得狂：海力士预测年利润万亿东谈主民币，而公司市值如今则贴近万亿好意思元之巨。市值从13万亿韩元到接近1万亿好意思元，约90倍的增长，海力士用了14年。

2026年1月，崔泰源出书新书《动量》。书里被援用的句话是：“SK海力士需要比当今大十倍。”这意味着会过刻下苹果、英伟达、微软市值总数。

这话听起来像话。但十四年前，他买海力士的决定，听起来亦然话。

当今，HBM的桌上的新敌手接续入座了。而他的恢复式没变。接续投，接续扩产，接续加码。

2026年3月，圣何塞SAP中心，GTC keynote轨则。记者围上来问崔泰源对异日的办法。他笑了笑，说：

“咱们才刚驱动。”‍

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