常德塑料管材生产线 跨界收购屡战俱败, 韩建版图这次选中新三板上市公司, 来回隐忧重重

界面新闻记者|陈慧东常德塑料管材生产线

韩建版图（603616.SH）拟收购新三板公司兴福新材复后不息三封涨停，商场对其跨界新材料赛说念抱有期待。

此前，韩建版图发布的收购预案，拟刊行股份及支付现款，收购新三板公司兴福新材（874459.NQ）99.9978股份，并向不外35名特定投资者刊行股份召募配套资金，刊行价钱定为4.38元/股。来回完成后，兴福新材将成为韩建版图全资子公司，韩建版图将持重切入芳醇族居品、特种工程塑料PEEK中间体等新材料赛说念——个被商场视为成长、后劲的蓝海域。

但狂热之下，隐忧暗生。上述收购预案发布会，监管火速发函，直标的的盈利才能、韩建版图的支付才能、股价异动和内幕信息流露等中枢问题。

韩建版图于2015年上市，上市之初公司主交易务包括出产制造预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）和商品混凝土。

上市以来，韩建版图溢价并购动作经常，但终商誉减值成为常态，握续归拢上市公司利润。

2017年，韩建版图作价1.4亿元收购众建材70股权，溢价率达952.12，且上市公司与标的间存在销售采购业务关系，标的愉快三年间扣非后净利润不少于6600万元。虽完成事迹愉快，但跟着商场环境变化，众建材2025年上半年净利润仅剩187.20万元。本年1月，上市公司计提与众建材钞票组相干的‌1.22亿元商誉计提减值约900万元‌，此前已累计计提1.13亿元。

2018年，韩建版图作价3.2亿元清青环保，切入热点赛说念环保行业。标的2017年齿迹亮眼，但2018年Q1一忽儿大幅下滑至净利蚀本，终诚然踩线完成了三年累计1.2亿元净利润的愉快，但标的后续事迹变脸握续蚀本，2025年底被0元转让。

韩建版图上市以来收购情况。制图：界面新闻

界面新闻留心到常德塑料管材生产线，与前两次并购不同，韩建版图本次收购兴福新材，正靠近两大隐忧。

隐忧：资金困局广泛，控股推进质押率85

上次收购清青环保时（2018年6月），3.2亿元收购款的开头主若是靠上市公司的控股推进韩建集团。

而韩建集团的资金开头主要靠股权质押。界面新闻发现，众建材、清青环保两桩收购公密告布前后，韩建集团同步进行股权质押融资，且与股价高涨周期度契，变成"左手借右手"的资金轮回，内容是用上市公司股权融资来守旧上市公司收购。

本年1月，韩建集团铲除质押后再质押3599万股，质押股份市值2.02亿元。该推进举座质押股份已达1.15亿股，占其握股比例近86，举座质押占总股本之比为29.36。

后期假定上市公司股价出现波动着落，韩建集团质押的股份将靠近平仓风险，隔热条PA66生产设备不仅会致公司限度权不稳，还可能激勉公司资金压力向上加重，进而影响公司往时运营。

Wind数据袒露，为止2021年底，韩建版图钞票欠债率为54.49，2022年至2024年三年间“三跳”，别离为63.50、74.97、86.23。

隐忧二：事迹握续蚀本

韩建版图的主业频年来握续承压。受水利确立景气周期下行、工程运转延后及原材料价钱高涨等多重身分影响，公司营收畛域从2021年的15.18亿元路缩水至2024年的7.87亿元，三年间近乎腰斩；归母净利润是不息三年蚀本，2022年至2024年累计净蚀本8.95亿元。

2025年，韩建版图的事迹并未出实践质。年度事迹预报袒露，公司瞻望净蚀本800万元至1200万元，扣非后净蚀本7800万元至8800万元，行将堕入四连亏的苦闷境地。

这次收购的兴福新材，会否成为韩建版图事迹扭亏的但愿？

兴福新材确立于2014年，2024年9月挂新三板改进层（874459.NQ），公司中枢居品为主要居品包括新代特种工程塑料聚醚醚酮（PEEK）中间体、农药及医药中间体和PEEK纯化业务等。

兴福新材因事迹波动剧烈被监管热心。公开数据袒露，2022年至2025年，兴福新材交易收入从7.77亿元不息下滑至3.86亿元，近乎腰斩；归母净利润是呈现“过山车”式波动，2022年为1.01亿元，2023年增至1.36亿元，2024年骤降至净蚀本73.67万元，2025年虽对付扭亏盈利1005.96万元，但与峰期比较已差距甚大。

对此，上交所条款韩建版图补充线路标的公司频年来收入握续下滑、事迹大幅波动的具体原因，相职业迹进展是否与同业业公司存在较大各异过甚理。

界面新闻中式兴福新材中枢居品氟酮（DFBP）同业业公司新瀚新材(301076.SZ)、中欣氟材(002915.SZ)进行对比发现，两公司虽事迹承压，中欣氟材2023-2024年净利为蚀本状况，但均未发生营收畛域断崖式下滑的表象。

天眼查App袒露，近三年兴福新材进行了三轮融资，引入投资包括丽水朝福、济南德说念、中化兴发、多氟多等私募基金及产业本钱布景的投资东说念主。2023年12月，兴福新材进行了IPO上市辅备案。

直到韩建版图公告收购兴福新材限度权的四天前，即1月16日，兴福新材还后次线路了八期辅进展责任表现。

兴福新材毁灭立IPO之路转而寻求被收购的原因为何？韩建版图与该公司业务域不重，又怎样收尾协同？界面新闻就上述问题致电韩建版图寻求置评，责任主说念主员默示，业务协同是搞定层讨论的问题，动作证券部的责任主说念主员尚不洞悉。至于标的IPO事宜，公司仅对监管热心的规问题进行信披，其余面情况并不了了。

兴福新材盈利握续存疑常德塑料管材生产线，而韩建版图则靠近控股推进比例质押与本人事迹握续下滑的双重压力，这桩来回的试错成本可谓乎寻常得，接下来对于来回的细节和后续演进值得握续热心。