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　　光大证券发布研报称东方异型材设备，伟电子（01415）2025年齿迹领路强盛，考据了其在中枢客户供应链中份额培植的逻辑。2025年结尾营收

　　35.0亿好意思元东方异型材设备，同比大幅增长

　　40.3，主要受益于中枢客户的后摄模组订单加多。瞻望2026年，跟着AI由云霄向末端侧加快浸透，手机、PC等末端开拓对影像及感知才气提议条件，公司算作中枢光学部件供应商将度受益。

　　光大证券看好公司在手机光学升趋势下持续的成长，以及向AI眼镜、机器东说念主等新蓝海市集拓展的遍及空间。光大证券保管公司2026年2.3亿好意思元归母净利润预测，但磋议到大客户后置主摄进展或循序渐进、以及公司将加大研发插足以复旧27-28年业务的长期增长，下调27年归母净利润预测至2.9亿好意思元（此前预测3.4亿好意思元）东方异型材设备，新增2028年归母净利润预测3.6亿好意思元，保管公司“买入”评。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　事件： 公司发布2025年年度事迹。1）营收：2025年结尾营收

　　35.0亿好意思元，同比大幅增长

　　40.3，主要受益于中枢客户的后摄模组订单加多。2）毛利率：2025年毛利率为10.2，相较于2024年的11.7有所下滑，主要系产物结构诊疗以及价钱竞争压力仍存。3）用度：2025年行政开支同比增长18.0至1.28亿好意思元，主要由于研发开支加多约2890万好意思元所致，体现了公司为以前新型样和本事升进行前瞻插足。4）净利润：2025年结尾归母净利润1.97亿好意思元，同比增长65.4，对应净利率5.6，同比2024年的4.8培植0.8pct，盈利才气在收入增的同期显贵培植。

　　公司积引入AI本事，超卓的运营率突显竞争势，为份额持续培植奠定基础。尽管毛利率因产物结构变化略有波动，但公司净利润增速（yoy+65.4）远营收增速（yoy+40.3），带动净利率稳步培植，这背后突显了公司在入新品经由中壮健的老本管控与全链条运营化才气。这种将本事势摇荡为盈利才气的“内功”，是公司在精密制造域的中枢护城河，使其在争取中枢客户新订单时掌执了战术主动权。此外，塑料挤出设备在用度为止面，公司2H25通过入AI（隐敝分娩制造、研发、供应链等秩序）结尾制造体系重构，职工东说念主数从25年6月底的6，728东说念主增至年底的6，854东说念主，仅加多100余东说念主，但2H25结尾21亿好意思元营收，东说念主显贵培植。

　　2026年将迎来AI启动的光学改变周期东方异型材设备，公司成长旅途了了。瞻望2026年，跟着AI由云霄向末端侧加快浸透，手机、PC等末端开拓对影像及感知才气提议条件，公司算作中枢光学部件供应商将度受益。咱们判断：1）

　　凭借行业先的良率及自动化才气，公司有望在已切入的后摄模组域取得多份额；2） 公司有望于 2026 年布局折叠屏 iPhone 录像模组，并于 2027

　　年切入 iPhone 后摄主摄赛说念；3）公司有望成为苹果多元可穿着开拓（如集成录像头的TWS 耳机、智能眼镜、 AR/VR

　　头显等）录像头模组秩序的中枢供应商，其中部分产物或将于

　　2026-2027年络续量产上市；4）公司正积专揽AI重构研发与分娩体系，造“数据启动、AI协同、制造落地”的度融步地，构建本事壁垒，保险质料增长。

　　盈利预测、估值与评：公司2025年齿迹领路强盛，考据了其在中枢客户供应链中份额培植的逻辑。咱们看好公司在手机光学升趋势下持续的成长，以及向AI眼镜、机器东说念主等新蓝海市集拓展的遍及空间。咱们保管公司2026年2.3亿好意思元归母净利润预测，但磋议到大客户后置主摄进展或循序渐进、以及公司将加大研发插足以复旧27-28年业务的长期增长，咱们下调27年归母净利润预测至2.9亿好意思元（此前预测3.4亿好意思元），新增2028年归母净利润预测3.6亿好意思元，保管公司“买入”评。

　　风险请示：客户结构单、各人手机出货不足预期、本事升不足预期等。

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累赘裁剪：史丽君

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