出品：财经上市公司商榷院 衡水塑料挤出机设备

　　作家：渚

　　5月20日，上海科梁信息科技股份有限公司（下称“科梁信息”）讲求向联交所主板提交上市苦求，国金证券（香港）担任其保荐东说念主。

　　本次陈述前夜，科梁信息多计策投资者聚首清仓离场，关联企业宏力达却在此时点突击受让大额股份，入股成本低于前期融资价。

　　筹划层面，科梁信息多重筹划风险交汇。公司看成电网配景的三工作商，同期面对国内同行尖锐化竞争与国际厂商时间挤压，公司招标中标率、招标收入连结三年下滑，端装备电气业务收入大幅缩水，境外商场收入不绝萎缩，商场拓展空间受限。

　　供应链面，科梁信息过半采购额依赖单加拿大供应商，还反向持有对股权并缔结经销公约，供应链度绑定国际主体，地缘环境变化、作关系变动齐将径直冲击主贸易务。

　　大量战投清仓退出 关联突击入股

　　科梁信息创建于2007年，是“以模子驱动开发，以革命创造价值”的数字动力科技公司，尽力于为新式电力系统与端装备电气系统的运筹帷幄、联想、建设、入手全生命周期，提供仿真测试类业软硬件器用产物与定制化综处理案。

　　科梁信息曾屡次贪图A股上市。2021年1月，公司进取海证监局提交辅备案，辅机构为安信证券（现国投证券），该次辅于2023年3月晦止。2024年1月，公司再次在上海证监局完成辅备案，意见于科创板上市，辅机构为海通证券（现国泰海通）衡水塑料挤出机设备 ，该次辅于2025年7月晦止。

　　限度本次IPO前，董事长、总司理兼实施董事桑苏明径直持有科梁信息37.75股权，通过担任职工持股平台上海科毅、上海科秉、上海科缮及上海科瑢的普通伙东说念主，曲折遏抑公司3.57的表决权，计遏抑公司41.32的表决权，系公司控股鼓励及本体遏抑东说念主。此外，联创举东说念主邹毅军、刘丽霞差异持股8.48、6.19。

　　这次递表前夜，大量计策投资者除去，关联突击入股。

　　本年4月27日至5月11日（代价结算日历，下同），德宁骏翌受让上海唐梁、富安创、长三角产业计138.82万股股份，总代价6483.64万元；元藩投资受让弘信卓成53.33万股股份，总代价3498.25万元；锡创聚成受让国联科金80.14万股股份，总代价4201.97万元。

　　5月15日，宏力达接连受让临松工业、临港松江、松藩汇、上海唐梁及富安创计176.05万股股份，总代价10150.72万元。

　　上述交往完成后，临松工业、临港松江、松藩汇、上海唐梁、富安创及弘信卓成已一齐退出科梁信息。德宁成本通过旗下六只基金（德成云启、德宁旭景、德宁启捷、德宁悦涧、德宁润玉及德宁骏翌）计持有公司11.24股权，为二大鼓励及大外部投资者。 天眼查

　　值得提的是，宏力达董事长江咏在2021年就干预科梁信息担任董事，本年5月18日刚调任非实施董事。凭证港交所《上市律例》14A章的界说，宏力达为科梁信息的连络东说念主士。此外，江咏持有松藩汇37.5股权且为松藩汇的实施事务伙东说念主。 天眼查

　　宏力达控股鼓励母公司实施董事兼总司理红兵持有元藩投资52股权衡水塑料挤出机设备 ，后者为天津元藩的普通伙东说念主，并通过临港创投曲折遏抑临松工业、临港松江。因此，松藩汇、元藩投资、天津元藩、临松工业、临港松江均为宏力达关联。

　　宏力达为何采用在科梁信息IPO前夜突击入股？是提前锁定IPO收益，还是为了对冲事迹下滑、稳重公司股价？这次从关联受让股份的订价是否公允，是否可能涉嫌利益运送？

　　据运筹帷幄，宏力达入股科梁信息的平均成本为每股57.66元，低于科梁信息上轮融资（距今间隔两年半）的每股成本60元。其中，受让自上海唐梁的股份每股成本仅为48.31元，受让自关联的股份每股成本约为60.09元。限度IPO前，宏力达持有科梁信息5.46股份，其关联元藩投资及天津元藩计持股4.3。

　　不外，商场似乎并不看好这次交往。4月22日，宏力达在潜入年报的同期，发布《对于受让上海科梁信息科技股份有限公司部分股份暨关联交往公告》。公告次日，宏力达股价下落6.52，限度4月29日收盘累计跌28。

　　反向持股大供应商

　　2023至2025年（下称“评释期”），隔热条PA66生产设备科梁信息差异罢了收入4.25亿元、4.95亿元、6亿元，复年增长率约为18.8；净利润差异为2874万元、2613.4万元、9303.1万元，复年增长率约为79.9。其中，2025年净利润同比增长256。

　　据弗若斯特沙利文数据，2025年科梁信息以5.5的商场份额位居新式电力系统行业数字动力处理案提供商三，是国内大立三厂商，商场前两名差异为国电网、南电网旗下科研机构。

　　不同于背靠电网体系、具备资源与渠说念势的“国队”衡水塑料挤出机设备 ，科梁信息看成立三厂商，同期受国内同行竞争与国际巨头时间压制，两面承压。

　　2023至2025年，科梁信息投标收效能差异为70.9、68.5、56.0，通过招标获取的约产生的收入差异为2.76亿元、2.74亿元、2.23亿元，均呈现不绝下降态势。科梁信息在招股书中坦言，该下降主要源于商场竞争加重。

　　从收入结构来看，器用产物及处理案是科梁信息的中枢撑持业务。其中，端装备电气系统2025年的收入同比下降36.23，占比消弱至13.9。

　　从地域踱步来看，科梁信息的收入大部分来自国内商场。评释期内，公司来自内地的收入差异为4.20亿元、4.92亿元、5.97亿元，占当期总收入的比例差异为99.0、99.4、99.7；而境外收入则从440万元不绝下滑至209.2万元，占比不及0.3。

　　2023至2025年，科梁信息对大供应商A（注册于加拿大）的采购金额差异为1.2亿元、1.38亿元、1.8亿元，占当期总采购额的比例差异为51.6、48、53.2。也即是说，科梁信息过半数的软硬件齐采购自同供应商。

　　值得存眷的是，科梁信息还持有这供应商13.06的股权，且双已缔结经销公约，商定由科梁信息负责其产物在商场的分销，公约有期至2028年1月。

　　这种股权绑定与代理的度耦，天然能在定进程上保险科梁信息的供应链褂讪，却也意味着公司的中枢筹划命根子掌持在敌手中。在地缘政波动的配景下，连络风险值得警惕。

　　科梁信息在招股书中坦言，若公司与供应商A的关系恶化、其产物供应中断或经销公约散伙，均可能对公司的业务、财务情景及筹划事迹酿成要紧不利影响。

　　此外，科梁信息光鲜的事迹背后，是筹划现款流与净利润不绝背离的无语。

　　2024年，科梁信息罢了净利润2613.4万元，但同期筹划现款流净流出1458.1万元，净利润并未滚动为本体的现款收益。到了2025年，科梁信息的净利润大幅增至9303.1万元，筹划现款流净额虽升至6085.7万元，但净现比约为65.4，盈利质料的配置进程有限。

　　卓越拆解来看，科梁信息的客户以国电网公司、大型动力央企、头部电力开荒商及储能企业为主，这类客户付款进程精深较长。

　　2023至2025年，科梁信息的应收账款盘活天数从118天延迟至127天，访佛拜托验收聚首于年末，卓越应收款余额。限度2025年底，公司应收账款达2.36亿元，占往时收入的39.33，径直对筹划现款流形成压力。

　　另面，科梁信息的处理案度定制化，形式拜托周期较长。2023至2025年，科梁信息的存货盘活天数从101天延迟至135天，存货余额从7702.7万元增至1.37亿元。

　　存货占用营运资金访佛应收账款回款滞后，在这双重压力下，尽管科梁信息简略保持净利润盈利，却恒久濒临着筹划现款流波动的问题。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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